Poranny Brief Rynkowy – 2026-08-10

Dzień dobry! Wchodzimy w nowy tydzień, w którym rynki finansowe będą próbowały utrzymać doskonałe nastroje z ostatnich dni. Ubiegłotygodniowe, słabsze dane z amerykańskiego rynku pracy rozbudziły nadzieje na łagodniejsze podejście Rezerwy Federalnej (Fed), co wywindowało główne indeksy na Wall Street do historycznych maksimów. Teraz uwaga inwestorów przenosi się na kluczowe odczyty inflacyjne z USA, które ostatecznie zweryfikują ten optymizm. Równolegle obserwujemy fascynującą, wielotorową walkę Japonii o stabilizację swojej waluty oraz kolejne sygnały powolnego popytu płynące z chińskiej gospodarki.

Otoczenie Geopolityczne

Na Bliskim Wschodzie wciąż utrzymuje się wysoka niepewność, co stabilizuje ceny ropy naftowej – w pierwszej połowie sierpnia baryłka Brent kosztowała ok. 82–84 USD, a WTI ok. 77–79 USD. Choć Iran rozmawia z Omanem o nowych współrzędnych szlaków żeglugowych w Cieśninie Ormuz, Teheran sygnalizuje, że nie oznacza to natychmiastowego pełnego otwarcia cieśniny. Wręcz przeciwnie, według doniesień rozważany jest restrykcyjny plan zakazujący tranzytu statkom z USA i Izraela oraz nakładający dodatkowe opłaty na państwa uznane za „wrogie”. Dodatkowo, ryzyko dla transportu morskiego w regionie Morza Czerwonego i Zatoki Adeńskiej pozostaje podwyższone ze względu na powtarzające się ataki przypisywane jemeńskiemu ruchowi Huti. (Źródła: Reuters; CNBC; Bloomberg)

Najważniejsze Dziś

• Wall Street na szczytach i tydzień prawdy dla inflacji. Amerykańskie indeksy S&P 500 i Dow Jones zamknęły ubiegły tydzień na rekordowych poziomach. Rynek zinterpretował słabszy raport NFP (Non-Farm Payrolls – dane z rynku pracy) jako argument za tym, że Fed nie będzie musiał spieszyć się z wrześniową podwyżką stóp procentowych – prawdopodobieństwo takiego ruchu w kontraktach terminowych wyraźnie spadło. Potwierdzeniem silnego apetytu na ryzyko jest wskaźnik VIX (tzw. indeks strachu), który pozostaje na historycznie niskich poziomach, a także europejski indeks STOXX 600 utrzymujący się blisko rekordów. Obecnie inwestorzy wstrzymują oddech przed środowymi i czwartkowymi danymi o inflacji. Rynkowy konsensus zakłada, że amerykańska inflacja zasadnicza (CPI) wyniesie ok. 3,0–3,5% w ujęciu rocznym, a inflacja bazowa (po odliczeniu zmiennych cen żywności i energii) ok. 2,5%. (Źródła: CNBC; Reuters; Morningstar; Kraken Research)
• Japonia na wielu frontach – od potężnych interwencji po jastrzębi bank centralny. Wokół japońskiego jena (JPY) dzieje się bardzo dużo. Z jednej strony ujawniono, że 30 kwietnia władze przeprowadziły rekordową, jednodniową interwencję walutową, kupując jena za równowartość niemal 40 mld USD. Co więcej, pod koniec lipca byliśmy świadkami rzadkiej, skoordynowanej interwencji Departamentu Skarbu USA i władz Japonii. Mimo tych potężnych działań (i mocnego umocnienia jena zaraz po słabych danych z USA), kurs USD/JPY znów zaczął rosnąć, zbliżając się do poziomu 158,4. Długotrwała słabość japońskiej waluty to efekt dużej różnicy stóp procentowych między USA a Japonią oraz ogromnych kosztów obsługi japońskiego długu publicznego. Z pomocą walucie może jednak przyjść Bank Japonii (BOJ) – opublikowane właśnie minuty (zapiski z dyskusji) z ostatnich posiedzeń pokazują, że część członków zarządu widzi rosnące ryzyko inflacyjne i rozważa elastyczne, szybsze podwyżki stóp, aby zbliżyć politykę do poziomu „neutralnego” (takiego, który ani nie stymuluje, ani nie hamuje gospodarki). Warto dodać, że pomimo walutowych zawirowań, japoński indeks giełdowy Nikkei 225 odnotował w pierwszym tygodniu sierpnia silne odbicie do okolic 66 tys. punktów, ciągnięty w górę przez sektor technologiczny. (Źródła: Trading Economics; Reuters; Financial Times; MUFG Research; Yahoo Finance)
• Chiny zmagają się z powolnym popytem wewnętrznym. Jak pisaliśmy ostatnio, Państwo Środka ma problem ze słabą presją cenową, co właśnie potwierdziły oficjalne dane. Lipcowa inflacja konsumencka (CPI) wzrosła zaledwie o 0,5% r/r (poniżej oczekiwań na poziomie 0,8%), a w ujęciu miesięcznym wręcz spadła o 0,1%. Inflacja producencka (PPI) wzrosła o 3,5% r/r, co również było wynikiem słabszym od konsensusu i oznaczało spowolnienie względem czerwca. Narodowe Biuro Statystyczne (NBS) tłumaczy te odczyty wolniejszym wzrostem cen paliw oraz słabszym popytem w budownictwie i części przemysłu. Dla rynków to kolejny sygnał, że chińska gospodarka może potrzebować dodatkowych bodźców stymulacyjnych. (Źródła: NBS; People’s Daily; Reuters)
  

  W Tle Rynków

• Inflacja w strefie euro napędzana energią. Przed nami tydzień z danymi makroekonomicznymi z Europy, ale warto przypomnieć, jak wygląda obecny krajobraz cenowy. Lipcowy wskaźnik HICP (zharmonizowany wskaźnik cen konsumpcyjnych) w strefie euro wzrósł do ok. 2,9% r/r, za co odpowiadały głównie wyższe ceny energii. Z kolei inflacja bazowa w Europie utrzymuje się na stabilniejszym poziomie w okolicach 2,5% r/r. (Źródła: Morningstar; EBC)
• Bolesna weryfikacja wyceny chińskiego giganta Shein. Według najnowszych doniesień, popularna platforma e-commerce celuje w wycenę rzędu 30–40 mld USD przy planowanym debiucie giełdowym (IPO) w Hongkongu. To drastyczne cięcie oczekiwań względem szczytowej wyceny na poziomie ok. 100 mld USD z 2022 roku oraz prywatnych rund finansowania z 2023 i 2024 roku, które wyceniały spółkę na ok. 64–66 mld USD. (Źródła: Reuters; The Business Times)
  

  Warto Obserwować

  Najbliższe dni upłyną pod znakiem danych z USA, które zdecydują o rynkowych oczekiwaniach wobec polityki banków centralnych.

• 11.08 (Wtorek) 06:30 – Australia: Decyzja RBA ws. stóp procentowych. Rynek ocenia szanse na utrzymanie stóp na poziomie 4,35% wobec spowolnienia gospodarczego i utrzymującej się inflacji.
• 12.08 (Środa) 14:30 – USA: Inflacja konsumencka (CPI) za lipiec. Absolutnie kluczowy raport tygodnia. Główny punkt odniesienia dla Rezerwy Federalnej przy ustalaniu dalszej ścieżki stóp procentowych.
• 13.08 (Czwartek) 08:00 – Wielka Brytania: Wstępne PKB za II kwartał. Odczyt ma istotne znaczenie dla Banku Anglii w ocenie ryzyka recesji.
• 13.08 (Czwartek) 14:30 – USA: Inflacja producencka (PPI). Pokazuje presję cenową na poziomie produkcyjnym (na wczesnym etapie łańcucha dostaw), będąc wskaźnikiem wyprzedzającym dla inflacji konsumenckiej. W tym samym czasie poznamy liczbę nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych.
• 14.08 (Piątek) 11:00 – Strefa Euro: Szacunek PKB za II kwartał. Kluczowe dane dla oceny tempa ożywienia w gospodarce europejskiej.
• 14.08 (Piątek) 14:30 – USA: Sprzedaż detaliczna. Wskaźnik siły konsumenta i kondycji popytu wewnętrznego, który pokaże, jak Amerykanie reagują na obecne stopy procentowe. O 16:00 poznamy również wstępne nastroje konsumentów (Uniwersytet Michigan).