Przed nami jeden z najbardziej napiętych tygodni tego roku, w którym rynki muszą przetrawić zarówno kluczowe decyzje banków centralnych, jak i weryfikację wycen gigantów technologicznych. Wczorajsza ulga na rynku ropy naftowej, o której pisaliśmy w poprzednim briefie, nieco stabilizuje nastroje, jednak uwaga inwestorów szybko przenosi się na Stany Zjednoczone. Rosnące rentowności amerykańskich obligacji oraz obawy o ogromne koszty rozwoju sztucznej inteligencji (AI) wywołały w ostatnich godzinach wyraźną rotację kapitału na Wall Street.

Otoczenie Geopolityczne

• Oddech ulgi na rynku ropy naftowej. Po niedawnym szoku, kiedy to notowania ropy Brent przekroczyły barierę 100 USD za baryłkę w reakcji na eskalację napięć i ataki między USA a Iranem, rynek kontynuuje korektę. Informacje o czasowym wstrzymaniu wzajemnych nalotów zepchnęły wczoraj ceny amerykańskiej ropy WTI o ponad 5% (w okolice niskich 80 USD), a Brent cofnęła się poniżej połowy przedziału 80-90 USD. W komentarzach rynkowych podkreśla się, że ta pauza militarna łagodzi krótkoterminowe postrzeganie ryzyka inflacyjnego, co sprzyjało lekkiej korekcie rentowności obligacji bezpośrednio po szczycie cen surowca. (Źródła: Charles Schwab; ADM Investor Services; Saxo Bank; Zanders).

  Najważniejsze Dziś

• Bolesna weryfikacja w sektorze technologicznym. Wyniki kwartalne i zapowiedzi gigantów wywołały silną przecenę. W trakcie jednej z ostatnich sesji technologiczny indeks Nasdaq 100 spadł o około 2%, a szeroki S&P 500 o ponad 1%. Akcje Tesli zanurkowały o ok. 14–15%, a Alphabet (spółka matka Google) o ok. 6–7%. Rynek tłumaczy te spadki rozczarowaniem częścią metryk rentowności oraz rosnącymi obawami o gigantyczne plany nakładów inwestycyjnych (capex) na infrastrukturę AI. Kapitał zaczyna rotować z drogich spółek wzrostowych w stronę sektorów takich jak energia czy materiały. (Źródła: Saxo Bank; Zanders; TradingKey).
• Nvidia, OpenAI i rynkowe obawy o „okrężne finansowanie”. Presję na indeks Nasdaq wywarły również spadki producentów chipów (Nvidia w dół o ok. 5%, AMD o ok. 8%). Wyprzedaż nastąpiła po doniesieniach mediów, opartych na anonimowych źródłach, według których Nvidia rozważa udzielenie gwarancji finansowania rzędu około 250 mld USD dla OpenAI. Środki te miałyby umożliwić wynajem planowanego 10-gigawatowego kampusu centrów danych w Ohio (powiązanego z SoftBankiem). Rynek obawia się zjawiska tzw. circular financing (okrężnego finansowania), w którym producent chipów de facto finansuje popyt na własne produkty. Niepokój budzi również fakt, że nienotowane na giełdzie OpenAI nie posiada publicznego ratingu kredytowego na poziomie inwestycyjnym. (Źródła: Wall Street Journal; TheStreet; Tom's Hardware).
• Rosnące rentowności i siła dolara przed decyzją Fed. 10-letnia rentowność amerykańskich obligacji skarbowych (Treasuries) przekroczyła poziom 4,70%, a papiery 2-letnie osiągnęły nowe tegoroczne maksima. To pcha w górę indeks dolara (DXY), który znalazł się na najwyższych poziomach od początku lipca, spychając kurs EUR/USD w okolice 1,14. Wyższe rentowności zwiększają atrakcyjność amerykańskich aktywów, ale jednocześnie stanowią obciążenie dla wycen akcji. Dzieje się to w cieniu ogromnej niepewności przed jutrzejszą decyzją amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed). Analitycy określają lipcowe posiedzenie jako close call (sytuację na styku) – rynek jest mocno podzielony, a prognozy rozkładają się pomiędzy scenariuszem podwyżki o 25 punktów bazowych a utrzymaniem stóp bez zmian, co jest pokłosiem niedawnego skoku cen ropy i lepkiej inflacji. (Źródła: Saxo Bank; Zanders; IC Europe Forecast; BNN Bloomberg; Edward Jones).
• Rekordowy debiut w Chinach – CXMT gwiazdą parkietu. ChangXin Memory Technologies (CXMT) zebrał ok. 8,6 mld USD (57,9 mld CNY) w debiucie na szanghajskim rynku STAR Market. To największe IPO (pierwsza oferta publiczna) w Azji w 2026 roku. Kurs spółki w pierwszym dniu notowań poszybował o 466%, co przełożyło się na kapitalizację powyżej 3,3 bln CNY i dało jej chwilowy status najbardziej wartościowej spółki w Chinach kontynentalnych (wyprzedzając nawet bank ICBC). Pozyskany kapitał ma zostać przeznaczony na potężną rozbudowę mocy produkcyjnych pamięci DRAM (w tym standardu DDR5). (Źródła: Business Insider; Forbes; Tom's Hardware).
• Jen na historycznych dnach – widmo interwencji. Kurs USD/JPY przebił barierę 163, co oznacza najsłabsze notowania japońskiej waluty od końca lat 80. XX wieku. Tak drastyczne osłabienie jena potęguje ryzyko „importowanej inflacji” w Japonii (surowce i energia kupowane za granicą stają się znacznie droższe). Sytuacja ta nasila rynkowe spekulacje, że japońskie władze mogą wkrótce zdecydować się na bezpośrednią interwencję walutową, zwłaszcza w obliczu zaplanowanego na ten tydzień posiedzenia Banku Japonii. (Źródła: IMF Global Markets Monitor; IC Europe Forecast; Saxo Bank).

  W Tle Rynków

• Kosmiczne przepływy na Wall Street i debiut SpaceX. Zakończony niedawno kwartalny rebalancing (proces dostosowywania wag spółek) w głównych amerykańskich indeksach wygenerował rekordowe przepływy rzędu 1,3 bln USD – ponad dwukrotnie więcej niż średnia z zeszłego roku. Kluczowym motorem tego zjawiska było włączenie giełdowego debiutanta, firmy SpaceX, do indeksu Nasdaq 100, co wymusiło na funduszach pasywnych automatyczne zakupy akcji o wartości ok. 4,3 mld USD. Przewidywalność tych przepływów pozwoliła części funduszy hedgingowych wygenerować dodatkowe zyski z arbitrażu. (Źródła: Financial Times; JPMorgan).
• Barclays mocno bije oczekiwania. Brytyjski bank odnotował wzrost zysku przed opodatkowaniem za pierwsze półrocze o 17% rok do roku (do 6,1 mld GBP), wyraźnie przebijając konsensus analityków. Motorem napędowym były przychody z handlu akcjami oraz doradztwo przy fuzjach i przejęciach (M&A). W efekcie bank ogłosił nowy program skupu akcji własnych (buyback) o wartości 1 mld GBP i podniósł całoroczne prognozy przychodów. (Źródła: Reuters; Global Banking & Finance Review).
• Złoto traci blask przez obligacje. Kruszec potaniał podczas ostatniej sesji o około 2% i znajduje się już ponad 20% poniżej swoich lutowych szczytów. Choć ryzyka geopolityczne (np. Bliski Wschód) zazwyczaj wspierają złoto, obecnie przegrywa ono z rosnącymi realnymi rentownościami obligacji w USA i mocnym dolarem, które czynią aktywa generujące stały dochód znacznie atrakcyjniejszymi. (Źródła: Zanders; Saxo Bank).

  Warto Obserwować

• 28.07 (dziś), 16:00 – USA: Indeks Zaufania Konsumentów (Conference Board). Ważny barometr nastrojów amerykańskich gospodarstw domowych. Słabszy wynik mógłby nieco ostudzić oczekiwania inflacyjne i wpłynąć na wycenę dolara.
• 29.07 (środa), 20:00 – USA: Decyzja Fed w sprawie stóp procentowych. Kluczowe wydarzenie tygodnia. Rynek jest rozdarty między pauzą a podwyżką. Pół godziny po decyzji odbędzie się konferencja prasowa, która wyznaczy kierunek dla dolara, obligacji i giełd.
• 30.07 (czwartek), 13:00 – Wielka Brytania: Decyzja Banku Anglii (BoE). Inwestorzy będą uważnie śledzić układ głosów w komitecie, aby ocenić, czy BoE przygotowuje rynek do zmian w polityce monetarnej.
• 30.07 (czwartek), 14:30 – USA: Wstępny PKB (II kw.) oraz bazowy indeks PCE. Seria najważniejszych danych makro z USA. Indeks PCE to preferowana przez Fed miara inflacji, która w połączeniu ze wzrostem gospodarczym zdeterminuje przyszłe ruchy Rezerwy Federalnej.
• 31.07 (piątek) – Japonia: Decyzja Banku Japonii (BoJ). Przy historycznie słabym jenie (powyżej 163 za dolara) rynek z niecierpliwością czeka na ewentualne kroki normalizujące ultra-luźną politykę pieniężną Tokio.