Uns steht eine der angespanntesten Wochen dieses Jahres bevor, in der die Märkte sowohl entscheidende Notenbankbeschlüsse als auch eine Überprüfung der Bewertungen von Technologiegiganten verarbeiten müssen. Die gestrige Erleichterung am Ölmarkt, über die wir im vorherigen Briefing berichtet haben, stabilisiert die Stimmung etwas, doch die Aufmerksamkeit der Anleger verlagert sich schnell auf die USA. Steigende Renditen US-amerikanischer Anleihen sowie Sorgen über die immensen Kosten für die Entwicklung künstlicher Intelligenz (KI) haben in den letzten Stunden zu einer deutlichen Kapitalrotation an der Wall Street geführt.

Geopolitisches Umfeld

• Aufatmen am Ölmarkt. Nach dem jüngsten Schock, als die Brent-Ölpreise als Reaktion auf die Eskalation der Spannungen und gegenseitigen Angriffe zwischen den USA und dem Iran die Marke von 100 USD pro Barrel überschritten hatten, setzt der Markt seine Korrektur fort. Berichte über ein vorübergehendes Aussetzen der gegenseitigen Luftangriffe drückten die Preise der US-Sorte WTI gestern um mehr als 5 % (in den unteren 80-USD-Bereich), während Brent unter die Mitte der Spanne von 80–90 USD zurückfiel. In Marktkommentaren wird betont, dass diese militärische Pause die kurzfristige Wahrnehmung des Inflationsrisikos mildert, was unmittelbar nach dem Höchststand der Rohstoffpreise eine leichte Korrektur der Anleiherenditen begünstigte. (Quellen: Charles Schwab; ADM Investor Services; Saxo Bank; Zanders).

Das Wichtigste heute

• Schmerzhafte Realitätsprüfung im Technologiesektor. Die Quartalszahlen und Ausblicke der Branchenriesen lösten starke Kursverluste aus. In einer der jüngsten Handelssitzungen fiel der Technologiewert-Index Nasdaq 100 um etwa 2 %, während der breite S&P 500 um über 1 % nachgab. Die Aktien von Tesla brachen um ca. 14–15 % ein, während Alphabet (die Google-Muttergesellschaft) um ca. 6–7 % nachgab. Der Markt führt diese Rückgänge auf Enttäuschungen bei einigen Profitabilitätskennzahlen sowie auf wachsende Sorgen über gigantische Investitionspläne (Capex) für KI-Infrastruktur zurück. Das Kapital beginnt von teuren Wachstumswerten in Sektoren wie Energie oder Rohstoffe zu rotieren. (Quellen: Saxo Bank; Zanders; TradingKey).
• Nvidia, OpenAI und Marktsorgen über „Kreislauffinanzierung“. Druck auf den Nasdaq-Index übten auch Einbußen bei den Chipherstellern aus (Nvidia minus ca. 5 %, AMD minus ca. 8 %). Der Ausverkauf folgte auf Medienberichte unter Berufung auf anonyme Quellen, wonach Nvidia die Bereitstellung von Finanzierungsgarantien in Höhe von rund 250 Mrd. USD für OpenAI erwägt. Diese Mittel sollten die Anmietung eines geplanten 10-Gigawatt-Rechenzentrumscampus in Ohio (mit Verbindungen zu SoftBank) ermöglichen. Der Markt befürchtet das Phänomen des sogenannten Circular Financing (Kreislauffinanzierung), bei dem ein Chiphersteller de facto die Nachfrage nach den eigenen Produkten finanziert. Besorgniserregend ist auch, dass das nicht börsennotierte Unternehmen OpenAI über kein öffentliches Investment-Grade-Kreditrating verfügt. (Quellen: Wall Street Journal; TheStreet; Tom's Hardware).
• Steigende Renditen und starker US-Dollar vor der Fed-Entscheidung. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen (Treasuries) überschritten die Marke von 4,70 %, während 2-jährige Papiere neue Jahreshöchststände erreichten. Dies treibt den US-Dollar-Index (DXY) nach oben, der den höchsten Stand seit Anfang Juli erreichte und den EUR/USD-Kurs in die Nähe von 1,14 drückte. Höhere Renditen steigern die Attraktivität von US-Vermögenswerten, belasten jedoch gleichzeitig die Aktienbewertungen. Dies geschieht im Schatten großer Unsicherheit vor der morgigen Entscheidung der US-Notenbank Federal Reserve (Fed). Analysten bezeichnen die Julisitzung als Close Call (eine knappe Entscheidung) – der Markt ist stark gespalten, und die Prognosen schwanken zwischen einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte und einer Beibehaltung des Zinsniveaus, was die Folge des jüngsten Anstiegs der Ölpreise und der hartnäckigen Inflationsrate ist. (Quellen: Saxo Bank; Zanders; IC Europe Forecast; BNN Bloomberg; Edward Jones).
• Rekorddebüt in China – CXMT der Star an der Börse. ChangXin Memory Technologies (CXMT) nahm bei seinem Debüt am Shanghai STAR Market rund 8,6 Mrd. USD (57,9 Mrd. CNY) ein. Dies ist der größte Börsengang (IPO) in Asien im Jahr 2026. Der Aktienkurs des Unternehmens schoss am ersten Handelstag um 466 % nach oben, was zu einer Marktkapitalisierung von über 3,3 Bio. CNY führte und dem Unternehmen vorübergehend den Status des wertvollsten Unternehmens auf dem chinesischen Festland einbrachte (sogar vor der ICBC-Bank). Das eingeworbene Kapital soll für den massiven Ausbau der Produktionskapazitäten von DRAM-Speichern (einschließlich des DDR5-Standards) verwendet werden. (Quellen: Business Insider; Forbes; Tom's Hardware).
• Yen auf historischen Tiefständen – Gespenst einer Intervention. Der Wechselkurs USD/JPY durchbrach die Marke von 163, was den schwächsten Stand der japanischen Währung seit Ende der 1980er Jahre bedeutet. Eine so drastische Abwertung des Yen verstärkt das Risiko einer „importierten Inflation“ in Japan (im Ausland gekaufte Rohstoffe und Energie werden deutlich teurer). Diese Situation schürt Marktspekulationen, dass die japanischen Behörden in Kürze eine direkte Währungsintervention beschließen könnten, insbesondere vor dem Hintergrund der für diese Woche geplanten Sitzung der Bank of Japan. (Quellen: IMF Global Markets Monitor; IC Europe Forecast; Saxo Bank).

Im Hintergrund der Märkte

• Gigantische Kapitalflüsse an der Wall Street und SpaceX-Debüt. Das kürzlich abgeschlossene quartalsweise Rebalancing (Prozess der Neugewichtung der Unternehmen) in den wichtigsten US-Indizes generierte Rekordzuflüsse von 1,3 Bio. USD – mehr als doppelt so viel wie der Durchschnitt des letzten Jahres. Ein wesentlicher Treiber dieses Phänomens war die Aufnahme des Börsenneulings SpaceX in den Nasdaq 100-Index, was passive Fonds zu automatischen Aktienkäufen im Wert von ca. 4,3 Mrd. USD zwang. Die Vorhersehbarkeit dieser Kapitalströme ermöglichte es einigen Hedgefonds, zusätzliche Gewinne aus Arbitragegeschäften zu erzielen. (Quellen: Financial Times; JPMorgan).
• Barclays übertrifft Erwartungen deutlich. Die britische Bank verzeichnete im ersten Halbjahr einen Anstieg des Gewinns vor Steuern um 17 % gegenüber dem Vorjahr (auf 6,1 Mrd. GBP) und übertraf den Analystenkonsens damit deutlich. Haupttreiber waren Erträge aus dem Aktienhandel sowie das Beratungsgeschäft bei Fusionen und Übernahmen (M&A). Infolgedessen kündigte die Bank ein neues Aktienrückkaufprogramm im Wert von 1 Mrd. GBP an und hob ihre Umsatzprognose für das Gesamtjahr an. (Quellen: Reuters; Global Banking & Finance Review).
• Gold verliert wegen Anleihen an Glanz. Das Edelmetall verbilligte sich während der letzten Handelssitzung um etwa 2 % und liegt nun mehr als 20 % unter seinen Höchstständen vom Februar. Obwohl geopolitische Risiken (z. B. im Nahen Osten) Gold gewöhnlich stützen, verliert es derzeit gegen die steigenden realen Anleiherenditen in den USA und den starken US-Dollar, die festverzinsliche Vermögenswerte deutlich attraktiver machen. (Quellen: Zanders; Saxo Bank).

Im Fokus

• 28.07. (heute), 16:00 Uhr – USA: Verbrauchervertrauen (Conference Board). Ein wichtiger Barometer für die Stimmung der US-Haushalte. Ein schwächeres Ergebnis könnte die Inflationserwartungen etwas dämpfen und den US-Dollar-Kurs beeinflussen.
• 29.07. (Mittwoch), 20:00 Uhr – USA: Zinsentscheid der Fed. Das Schlüsselereignis der Woche. Der Markt ist hin- und hergerissen zwischen einer Pause und einer Zinserhöhung. Eine halbe Stunde nach der Entscheidung findet eine Pressekonferenz statt, die die Richtung für den Dollar, Anleihen und Aktienmärkte vorgeben wird.
• 30.07. (Donnerstag), 13:00 Uhr – Großbritannien: Zinsentscheid der Bank of England (BoE). Anleger werden das Stimmverhältnis im Ausschuss genau verfolgen, um zu beurteilen, ob die BoE den Markt auf eine Wende in der Geldpolitik vorbereitet.
• 30.07. (Donnerstag), 14:30 Uhr – USA: Vorläufiges BIP (Q2) und Kern-PCE-Index. Eine Reihe wichtiger Makrodaten aus den USA. Der PCE-Index ist das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß, das zusammen mit dem Wirtschaftswachstum die zukünftigen Schritte der Notenbank bestimmen wird.
• 31.07. (Freitag) – Japan: Zinsentscheid der Bank of Japan (BoJ). Bei einem historisch schwachen Yen (über 163 pro Dollar) wartet der Markt gespannt auf mögliche Schritte zur Normalisierung der ultralockeren Geldpolitik Tokios.