Wir starten in eine Woche, die sich als eine der wichtigsten in diesem Quartal ankündigt. Die Anleger stellen sich auf eine Flut von Informationen ein – von entscheidenden US-Inflationsdaten bis hin zum Auftakt der Berichtssaison der führenden Wall-Street-Banken. Nach den drastischen Anstiegen der Anleiherenditen in der vergangenen Woche suchen die Märkte nach einem Gleichgewichtspunkt. An den Rohstoffmärkten wiederum ist nach Berichten über mögliche politische Einigungen im Osten eine leichte Beruhigung zu beobachten, was den Aktienmärkten Raum gibt, sich pünktlich zum Jahrestag des Beginns der aktuellen Hausse auf historischen Höchstständen zu halten.

Geopolitisches Umfeld

• Die Aufmerksamkeit des Ölmarktes richtete sich auf die Wochenenderklärungen von Donald Trump, der ein Abkommen über Lieferungen von russischem Diesel ankündigte und erklärte, dass Russland und die Ukraine einem Stopp der Angriffe auf die Energieinfrastruktur (einem sogenannten Energiewaffenstillstand) zugestimmt hätten. Obwohl die Ukraine noch auf Details wartet und Moskau diese Berichte nicht offiziell bestätigt hat, reichte allein die Aussicht auf eine Deeskalation aus, um die Rohölpreise (sowohl der europäischen Referenzsorte Brent als auch der US-Sorte WTI) sinken zu lassen. Dies dämpfte die Angebotssorgen der vergangenen Woche etwas. (Quellen: Reuters)
• Unterdessen halten die Spannungen im Nahen Osten weiter an. Es wurden weitere Angriffe der jemenitischen Huthi-Rebellen auf den internationalen Flughafen in Riad (Saudi-Arabien) gemeldet, was auf sofortige Verurteilung durch Staaten der Region, darunter die Türkei, Ägypten und Pakistan, stieß. Dieser Vorfall verdeutlicht erneut, wie fragil Logistik und Sicherheit in der Region bleiben. (Quellen: Reuters)

Das Wichtigste heute

• US-Börsen starten in das vierte Jahr des Bullenmarktes mit Hoffnungen auf starke Unternehmensergebnisse. Am vergangenen Freitag schloss der S&P 500 bei 7.811,54 Punkten knapp unter seinem Allzeithoch, und auch der Dow Jones sowie der Nasdaq verzeichneten solide Niveaus (51.654,95 Punkte bzw. 27.366,17 Punkte). Bemerkenswert ist, dass sich heute (12. Oktober) der zyklische Tiefststand von 2022, der den Beginn des aktuellen Bullenmarktes markierte, genau zum vierten Mal jährt. Dieser Optimismus steht auf einem soliden Fundament: Laut den jüngsten Schätzungen des Analysehauses FactSet wird für die Unternehmen im S&P 500 im dritten Quartal ein Gewinnwachstum von satten 29,6 % prognostiziert. Sollten sich diese Prognosen bewahrheiten, wäre dies das dritte Quartal in Folge mit einer Gewinndynamik von über 25 %. Der eigentliche Härtetest für diese Erwartungen beginnt bereits morgen mit den Quartalszahlen der Finanzschwergewichte: JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo und Citigroup; am Mittwoch folgen die Bank of America und Morgan Stanley. (Quellen: Associated Press; CNBC; FactSet)

• Enorme Nachfrage nach US-Anleihen dämpft Sorgen über Schuldenkosten. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen (Treasuries) kletterten in der vergangenen Woche auf 5,364 % – den höchsten Stand seit 2002, getrieben von falkenhaften (auf höhere Zinsen ausgerichteten) Signalen der US-Notenbank Federal Reserve (Fed). Die Lage wurde jedoch durch eine massive Auktion des US-Finanzministeriums stabilisiert. Es wurden 10-jährige Papiere im Wert von 39 Mrd. USD zu einer Rendite von 5,30 % veräußert, wobei die Nachfrage geradezu gigantisch war – Anleger gaben Gebote über mehr als 108 Mrd. USD ab. Der Markt interpretiert dies als Signal, dass auf dem aktuellen, sehr hohen Renditeniveau weiterhin enormes Kapital zum Kauf von US-Schuldtiteln bereitsteht, was den Druck auf die Aktienmärkte etwas lindert. (Quellen: Reuters; U.S. Treasury auction data)

• US-Dollar dominiert, während der Euro unter der Last der französischen Haushaltsprobleme nachgibt. Der Dollar-Index (ein Währungskorb, der die Stärke des Greenback gegenüber den Hauptwährungen misst) pendelt um 102,16 Punkte und notiert damit nahe an 18-Monats-Höchstständen. Der Eurokurs fiel derweil auf rund 1,121 USD und beendete damit die fünfte Verlustwoche in Folge. Wie bereits in der vergangenen Woche erwähnt, sind die wachsenden Sorgen um die öffentlichen Finanzen und die politische Unsicherheit in Frankreich im Vorfeld der Wahlen 2027 die Hauptbelastung für die Gemeinschaftswährung. Der Renditeabstand (sogenannter Spread) zwischen 10-jährigen französischen und deutschen Anleihen stieg auf 137 Basispunkte, was deutlich zeigt, dass Investoren eine immer höhere Risikoprämie für Kredite an Paris verlangen. (Quellen: Reuters)

Markthintergrund

• Gold setzt seinen Höhenflug fort, gestützt durch einen schwächeren Dollar im frühen Handel und eine massive Nachfrage aus China. Der Spotpreis für Gold stieg um 0,3 % und durchbrach die Marke von 4.206 USD je Unze. Neben den aktuellen Währungsschwankungen bleibt das Reich der Mitte eine fundamentale Stütze für das Edelmetall. In den ersten acht Monaten dieses Jahres überstiegen Chinas Goldimporte das enorme Volumen von 1.000 Tonnen. Zudem belegen offizielle Daten, dass die People's Bank of China (PBOC) ihre Währungsreserven im September um weitere 23 Tonnen aufstockte und damit ihre ununterbrochene Kaufserie auf 23 Monate verlängerte. (Quellen: CNBC; Bloomberg)
• China pumpt Kapital in Zukunftstechnologien. Hochfrequenzdaten des chinesischen State Information Center zeigen, dass die Kapitalinvestitionen in künstliche Intelligenz (KI) und humanoide Roboter im 3. Quartal im Jahresvergleich um beeindruckende 184,1 % gestiegen sind. Gleichzeitig stiegen die Offline-Konsumausgaben um 2,6 %, was auf eine langsame, aber spürbare Erholung der Binnennachfrage in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt hindeutet. (Quellen: People's Daily Online)
• Britische Wirtschaft signalisiert Rückkehr des Inflationsdrucks. Laut privaten Indizes des Beratungsunternehmens BDO stieg der Inflationsdruck-Index im Vereinigten Königreich im September, während der Produktionsindex unter die Marke von 100 Punkten fiel (die Schwelle zwischen Expansion und Kontraktion). Obwohl es sich nicht um offizielle Zahlen des nationalen Statistikamtes (ONS) handelt, könnten sie ein Warnsignal vor den anstehenden offiziellen Makrodaten für die Insel sein. (Quellen: City A.M.)

Im Fokus

Diese Woche wird von US-Inflationsdaten und den Berichten der Banken dominiert. Hier sind die wichtigsten Termine im Kalender für die kommenden Tage:

• 13.10. und 14.10. – USA: Quartalszahlen der Großbanken. Am Dienstag (u. a. JPM, GS, C) bzw. Mittwoch (BAC, MS) erhalten wir Einblick in die Verfassung des US-Finanzsektors, was traditionell die Berichtssaison für das 3. Quartal einläutet.
• 14.10. (14:30 Uhr) – USA: Verbraucherpreisindex CPI (Consumer Price Index) für September. Der wichtigste makroökonomische Bericht der Woche. Das Ergebnis wird die Markterwartungen hinsichtlich der weiteren Zinsschritte der Fed maßgeblich bestimmen.
• 14.10. (20:00 Uhr) – USA: Beige Book der Fed. Ein Bericht, der die wirtschaftliche Lage in den 12 US-Distrikten anhand von Erfahrungsberichten beschreibt. Er gibt Aufschluss darüber, wie sich hohe Zinsen und Preisdruck auf die Realwirtschaft vor Ort auswirken.
• 15.10. (14:30 Uhr) – USA: Einzelhandelsumsätze für September. Zentraler Gradmesser für die Verfassung des US-Verbrauchers (der den Großteil des BIP ausmacht). Der Wert wird zeigen, ob die privaten Haushalte den höheren Kreditkosten weiterhin trotzen.
• 13.10. (08:00 Uhr) – Deutschland: Endgültige CPI-Inflation für September. Finale Bestätigung der Preisdynamik in der größten europäischen Volkswirtschaft, von Bedeutung im Hinblick auf die bevorstehenden Entscheidungen der Europäischen Zentralbank.
• 14.10. (03:30 Uhr) – China: CPI- und PPI-Inflation für September. Wichtige Indikatoren, die zeigen, ob die chinesische Wirtschaft angesichts einer schwachen Inlandsnachfrage weiterhin mit Deflationsrisiken zu kämpfen hat.