Ci attende una delle settimane più intense dell'anno, in cui i mercati dovranno assimilare sia le decisioni chiave delle banche centrali sia la verifica delle valutazioni dei giganti tecnologici. Il sollievo di ieri sul mercato del petrolio, di cui abbiamo parlato nel brief precedente, stabilizza leggermente il sentiment, ma l'attenzione degli investitori si sposta rapidamente sugli Stati Uniti. I rendimenti in aumento dei titoli di Stato statunitensi e le preoccupazioni per gli ingenti costi di sviluppo dell'intelligenza artificiale (IA) hanno innescato nelle ultime ore una marcata rotazione di capitale a Wall Street.

Contesto Geopolitico

• Un sospiro di sollievo sul mercato del petrolio. Dopo il recente shock, quando le quotazioni del petrolio Brent hanno superato la soglia dei 100 USD al barile in reazione all'escalation delle tensioni e agli attacchi tra USA e Iran, il mercato prosegue la sua correzione. Le notizie di una sospensione temporanea dei raid aerei reciproci hanno spinto ieri i prezzi del petrolio statunitense WTI in calo di oltre il 5% (attorno ai 80 USD bassi), mentre il Brent è arretrato sotto la metà della fascia 80-90 USD. Nei commenti di mercato si sottolinea che questa pausa militare attenua la percezione a breve termine del rischio inflazionistico, il che ha favorito una leggera correzione dei rendimenti obbligazionari subito dopo il picco dei prezzi della materia prima. (Fonti: Charles Schwab; ADM Investor Services; Saxo Bank; Zanders).

I Fatti Principali di Oggi

• Dolorosa verifica nel settore tecnologico. I risultati trimestrali e le previsioni dei giganti hanno innescato un forte ribasso. Durante una delle ultime sessioni, l'indice tecnologico Nasdaq 100 è sceso di circa il 2%, mentre l'ampio S&P 500 di oltre l'1%. Le azioni di Tesla sono crollate di circa il 14-15%, e Alphabet (la società controllante di Google) di circa il 6-7%. Il mercato attribuisce questi cali alla delusione per alcune metriche di redditività e alle crescenti preoccupazioni per gli enormi piani di spesa in conto capitale (capex) destinati all'infrastruttura di IA. Il capitale inizia a ruotare dalle costose società growth verso settori come l'energia o i materiali. (Fonti: Saxo Bank; Zanders; TradingKey).
• Nvidia, OpenAI e le preoccupazioni del mercato sul "finanziamento circolare". La pressione sull'indice Nasdaq è stata alimentata anche dai cali dei produttori di chip (Nvidia in calo di circa il 5%, AMD di circa l'8%). Le vendite sono scattate a seguito di indiscrezioni di stampa, basate su fonti anonime, secondo cui Nvidia starebbe valutando di fornire garanzie finanziarie per circa 250 miliardi di USD a OpenAI. Tali fondi servirebbero a consentire il leasing del pianificato campus di data center da 10 gigawatt in Ohio (collegato a SoftBank). Il mercato teme il fenomeno del cosiddetto circular financing (finanziamento circolare), in cui il produttore di chip finanzia de facto la domanda per i propri prodotti. Desterebbe inoltre preoccupazione il fatto che OpenAI, non essendo quotata in borsa, non possieda un rating creditizio pubblico di livello investment grade. (Fonti: Wall Street Journal; TheStreet; Tom's Hardware).
• Rendimenti in crescita e forza del dollaro prima della decisione della Fed. Il rendimento del Treasury statunitense a 10 anni ha superato il livello del 4,70%, mentre i titoli a 2 anni hanno raggiunto nuovi massimi dell'anno. Ciò spinge al rialzo l'indice del dollaro (DXY), che si attesta sui livelli più alti da inizio luglio, spingendo il cambio EUR/USD intorno a 1,14. Rendimenti più elevati aumentano l'attrattiva degli asset statunitensi, ma al contempo gravano sulle valutazioni azionarie. Tutto questo avviene all'ombra di un'enorme incertezza prima della decisione di domani della Federal Reserve (Fed) statunitense. Gli analisti definiscono la riunione di luglio come una close call (una decisione al millimetro) – il mercato è fortemente spaccato e le previsioni si dividono tra uno scenario di rialzo di 25 punti base e il mantenimento dei tassi invariati, conseguenza del recente balzo dei prezzi del petrolio e dell'inflazione persistente. (Fonti: Saxo Bank; Zanders; IC Europe Forecast; BNN Bloomberg; Edward Jones).
• Debutto record in Cina – CXMT stella del listino. ChangXin Memory Technologies (CXMT) ha raccolto circa 8,6 miliardi di USD (57,9 miliardi di CNY) nel suo debutto sul mercato STAR di Shanghai. Si tratta della più grande IPO (offerta pública iniziale) in Asia nel 2026. Il titolo della società nel primo giorno di contrattazioni è schizzato del 466%, traducendosi in una capitalizzazione superiore a 3,3 mila miliardi di CNY e conferendole momentaneamente lo status di società di maggior valore nella Cina continentale (superando persino la banca ICBC). Il capitale raccolto sarà destinato a un'imponente espansione della capacità produttiva di memorie DRAM (incluso lo standard DDR5). (Fonti: Business Insider; Forbes; Tom's Hardware).
• Yen ai minimi storici – lo spettro di un intervento. Il cambio USD/JPY ha superato la barriera di 163, segnando le quotazioni più deboli per la valuta giapponese dalla fine degli anni '80. Un indebolimento così drastico dello yen amplifica il rischio di "inflazione importata" in Giappone (materie prime ed energia acquistate all'estero diventano notevolmente più care). Questa situazione alimenta le speculazioni di mercato secondo cui le autorità giapponesi potrebbero presto decidere di effettuare un intervento valutario diretto, soprattutto alla luce della riunione della Banca del Giappone prevista per questa settimana. (Fonti: IMF Global Markets Monitor; IC Europe Forecast; Saxo Bank).

Sullo Sfondo dei Mercati

• Flussi cosmici su Wall Street e il debutto di SpaceX. Il riequilibrio (rebalancing) trimestrale recentemente conclusosi nei principali indici statunitensi ha generato flussi record per circa 1,3 mila miliardi di USD – più del doppio rispetto alla media dello scorso anno. Il fattore chiave di questo fenomeno è stata l'inclusione della debuttante SpaceX nell'indice Nasdaq 100, che ha imposto ai fondi passivi acquisti automatici di azioni per un valore di circa 4,3 miliardi di USD. La prevedibilità di questi flussi ha consentito ad alcuni hedge fund di generare profitti extra da arbitraggio. (Fonti: Financial Times; JPMorgan).
• Barclays supera nettamente le attese. La banca britannica ha registrato un aumento dell'utile ante imposte per il primo semestre del 17% anno su anno (a 6,1 miliardi di GBP), superando nettamente il consenso degli analisti. Il motore trainante è stato rappresentato dai ricavi dal trading azionario e dall'advisory su fusioni e acquisizioni (M&A). Di conseguenza, la banca ha annunciato un nuovo programma di riacquisto di azioni proprie (buyback) del valore di 1 miliardo di GBP e ha alzato le stime sui ricavi per l'intero anno. (Fonti: Reuters; Global Banking & Finance Review).
• L'oro perde brillantezza a causa dei titoli di Stato. Il metallo prezioso si è deprezzato di circa il 2% nell'ultima sessione e si trova ora oltre il 20% al di sotto dei massimi di febbraio. Sebbene i rischi geopolitici (ad es. Medio Oriente) sostengano solitamente l'oro, attualmente esso cede il passo all'aumento dei rendimenti reali dei titoli di Stato statunitensi e al dollaro forte, che rendono gli asset a reddito fisso decisamente più attraenti. (Fonti: Zanders; Saxo Bank).

Eventi da Monitorare

• 28.07 (oggi), 16:00 – USA: Indice di Fiducia dei Consumatori (Conference Board). Un importante barometro del sentiment delle famiglie statunitensi. Un dato più debole potrebbe raffreddare leggermente le aspettative inflazionistiche e influire sulla valutazione del dollaro.
• 29.07 (mercoledì), 20:00 – USA: Decisione della Fed sui tassi d'interesse. L'evento chiave della settimana. Il mercato è spaccato tra una pausa e un aumento dei tassi. Mezz'ora dopo la decisione si terrà la conferenza stampa, che indicherà la direzione per dollaro, obbligazioni e borse.
• 30.07 (giovedì), 13:00 – Regno Unito: Decisione della Banca d'Inghilterra (BoE). Gli investitori seguiranno da vicino la ripartizione dei voti all'interno del comitato per valutare se la BoE stia preparando il mercato a cambiamenti nella politica monetaria.
• 30.07 (giovedì), 14:30 – USA: PIL preliminare (Q2) e indice PCE core. Una serie dei dati macroeconomici più importanti dagli USA. L'indice PCE è la misura dell'inflazione preferita dalla Fed che, unita alla crescita economica, determinerà le mosse future della Federal Reserve.
• 31.07 (venerdì) – Giappone: Decisione della Banca del Giappone (BoJ). Con uno yen storicamente debole (oltre i 163 per dollaro), il mercato attende con impazienza eventuali misure per normalizzare la politica monetaria ultra-accommodante di Tokyo.