Czwartkowy poranek wita nas wyraźnym wzrostem awersji do ryzyka, napędzanym przez dwa główne czynniki: gwałtowną wyprzedaż na globalnym rynku obligacji oraz nieustępujące napięcia geopolityczne windujące ceny surowców energetycznych. Inwestorzy, trawiąc wyższe od oczekiwań odczyty inflacji z USA i jastrzębie (skłonne do utrzymywania wysokich stóp procentowych) sygnały z Europy, z niecierpliwością spoglądają na rozpoczynające się dziś sympozjum bankierów centralnych w Jackson Hole. Z kolei w tle rynki akcyjne z ulgą przyjmują pierwsze pomyślne doniesienia po wyczekiwanej publikacji wyników Nvidii.

Otoczenie Geopolityczne

Fizyczne wąskie gardła w handlu surowcami znów dają o sobie znać z pełną mocą. Wbrew wcześniejszym rynkowym nadziejom na złagodzenie napięć na Bliskim Wschodzie (m.in. poprzez dyskutowane korytarze morskie), rzeczywistość okazała się znacznie trudniejsza. Dane z systemów śledzenia statków pokazują, że ruch towarowy przez Cieśninę Ormuz – jeden z najważniejszych szlaków energetycznych świata – został niemal sparaliżowany. W jednym z ostatnich dni przepłynęło tamtędy zaledwie około siedmiu jednostek towarowych. W efekcie tych silnych ograniczeń powraca wysoka premia za ryzyko. Z zagregowanych relacji rynkowych wynika, że europejski gaz ziemny w holenderskim hubie TTF (Title Transfer Facility) ponownie handlowany jest powyżej 65 EUR/MWh, a ropa Brent utrzymuje się w okolicach 93–95 USD za baryłkę, czyli blisko ostatnich szczytów. Sytuacja ta rzuca cień na europejską gospodarkę, podsycając obawy o ponowny wzrost kosztów energii przed zbliżającą się zimą. (Źródła: Reuters; Kpler; IR-PRESS; EPRINC; WAM; Economic Times; Fortune; Gifts and Decorative Accessories; Furniture Today)

Najważniejsze Dziś

• Gwałtowny globalny sell-off na rynku długu winduje rentowności obligacji do najwyższych poziomów od ponad dekady. Zgodnie z relacjami rynkowymi, ubiegły tydzień przyniósł mocną wyprzedaż, w wyniku której rentowność 10-letnich niemieckich Bundów podniosła się w okolice 3,2%, a 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych (Treasuries) przekroczyła poziom 5,3%. Kapitał ucieka z bezpiecznych aktywów dłużnych w obawie, że stopy procentowe pozostaną wysokie na dłużej. Przekłada się to na presję na rynki akcji – mimo umiarkowanego piątkowego odbicia, główne europejskie indeksy (m.in. Stoxx 600) zakończyły tydzień na minusie. (Źródła: Reuters; Investing.com; TradingEconomics)
• Europejski Bank Centralny (EBC) wysyła jastrzębie sygnały, obawiając się uporczywej inflacji. Przedstawiciele EBC, tacy jak Isabel Schnabel czy Mārtiņš Kazāks, w cytowanych przez media wypowiedziach określają inflację w okolicach 3% jako „niekomfortową” i podkreślają gotowość do dalszych podwyżek. Rynek traktuje te słowa bardzo poważnie – wyceny na rynku pieniężnym (kontrakty OIS, czyli Overnight Indexed Swap) sugerują możliwość utrzymania podwyższonych stóp procentowych w strefie euro nawet do końca dekady. (Źródła: Brussels Signal; Reuters; Bloomberg; Econostream)
• Władze w Pekinie zapowiadają wsparcie fiskalne w obliczu słabnącej konsumpcji w Chinach. Z oficjalnych podsumowań wynika, że PKB Chin wzrósł w pierwszej połowie 2026 r. o ok. 4,7% r/r, ale dynamika w samym drugim kwartale spowolniła do 4,3%. Największym problemem pozostaje popyt wewnętrzny – sprzedaż detaliczna wzrosła w pierwszym półroczu tylko o ok. 1,3% r/r, a w lipcu zaledwie o 0,6%. Aby temu przeciwdziałać, rząd zapowiedział „terminowe wsparcie fiskalne”, w tym rozszerzenie dopłat odsetkowych do kredytów dla małych firm i części konsumentów. (Źródła: New Zealand MFAT; Trade News Decoded; Global Times; PR Newswire; Reuters)

  W Tle Rynków

• Nvidia uspokaja sektor technologiczny. W relacjach z wczorajszej, długo wyczekiwanej publikacji wyników za II kwartał roku fiskalnego 2026, spółka opisywana jest jako „bijąca oczekiwania rynku” zarówno po stronie przychodów, jak i zysku na akcję (EPS). Przełożyło się to na kilkuprocentowy wzrost kursu w handlu posesyjnym, co może przynieść ulgę szerokiemu rynkowi spółek powiązanych ze sztuczną inteligencją. (Źródła: Investing.com; Pomegra; Kiplinger)
• Amerykańska inflacja PCE wywiera presję na dolara i rentowności. Najnowsze dane i komentarze rynkowe wskazują, że inflacja PCE (Personal Consumption Expenditures – preferowana miara inflacji amerykańskiego banku centralnego) utrzymuje się w rejonie połowy 3% r/r (miesięczny przyrost rzędu 0,1–0,2%). To wynik lekko powyżej wcześniejszych oczekiwań, co przełożyło się na umiarkowane umocnienie dolara oraz wzrost rentowności krótkoterminowych obligacji USA. (Źródła: RBC Economics; Reuters; BNN Bloomberg; Euronext Markets)
• Japonia bliżej podwyżki stóp procentowych. Najnowsze dane o inflacji bazowej CPI (Consumer Price Index, bez cen świeżej żywności) w Japonii wskazują na wzrost dynamiki z ok. 1,6% w czerwcu do niecałych 2% w lipcu. Wyceny kontraktów OIS sugerują, że rynek przypisuje obecnie wysokie (około 75%) prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Bank Japonii (BoJ) o 25 punktów bazowych już we wrześniu. Rentowności 10-letnich japońskich obligacji (JGB) są blisko wieloletnich maksimów, a kurs USD/JPY krąży w szerokim przedziale 157–161 (poziom 160 jest postrzegany jako potencjalny próg interwencji walutowej). (Źródła: Univest; Yahoo Finance; note.com; Yahoo/Polymarket; WSLS)
• Zawirowania podażowe windują ceny surowców naturalnych i rolnych. Przeglądy rynku surowcowego wskazują, że miedź osiągnęła nowe rekordowe poziomy na tle niskich zapasów i zakłóceń produkcyjnych. Jednocześnie metale szlachetne (złoto i srebro) konsolidują się na relatywnie wysokich poziomach. Niespokojnie jest także na rynku zbóż – kontrakty na pszenicę gwałtownie wzrosły po informacjach o nowych atakach na statki na Morzu Czarnym. Ryzyko to skłoniło państwowego importera z Tunezji do wprowadzenia zaostrzonych zapisów w przetargach dotyczących klauzul siły wyższej (force majeure). (Źródła: Share Talk; Moneycontrol; StoneX)

  Warto Obserwować

  Uwaga rynków skupia się dziś na starcie kluczowego sympozjum w USA oraz danych z rynków pracy.
• 27.08 (Cały dzień) – USA: Start sympozjum w Jackson Hole. Prestiżowe doroczne spotkanie bankierów centralnych. Wystąpienia decydentów mogą ukształtować globalne oczekiwania wobec polityki monetarnej na jesień.
• 27.08 (13:30) – Strefa Euro: Zapiski z posiedzenia EBC (Accounts). Szczegółowy zapis dyskusji dostarczy wskazówek co do bilansu ryzyk inflacyjnych i przyszłych decyzji o stopach (co jest szczególnie ważne w kontekście dzisiejszych jastrzębich wypowiedzi).
• 27.08 (14:30) – USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Initial Jobless Claims). Bieżący barometr kondycji amerykańskiego rynku pracy.
• 28.08 (01:30) – Japonia: Inflacja CPI z Tokio. Wiodący wskaźnik dla całego kraju, kluczowy w kontekście rosnących oczekiwań na wrześniową podwyżkę stóp przez BoJ.
• 28.08 (14:30) – Kanada: Oficjalny odczyt PKB za II kwartał i czerwiec.
• W najbliższym czasie (31.08, 03:30) – Chiny: Oficjalne wskaźniki PMI (NBS) dla przemysłu i usług. Będą kluczowe dla oceny, czy zapowiadane wsparcie fiskalne jest wprowadzane dostatecznie szybko w obliczu spowolnienia.
• W najbliższym czasie (31.08, 14:00) – Niemcy: Wstępny szacunek inflacji CPI z największej gospodarki Europy.