Poranny Brief Rynkowy – 2026-08-25

Wtorkowy poranek wita nas rynkiem, który znalazł się w kleszczach rosnących rentowności obligacji, eskalujących napięć handlowych i ogromnych oczekiwań wobec sektora technologicznego. Interwencje rządu USA mające na celu schłodzenie rynku długu przyniosły jedynie bardzo krótkotrwały efekt, a w Europie inwestorzy oswajają się z wizją coraz bardziej jastrzębiego (czyli skłonnego do podwyżek stóp) banku centralnego. Wszyscy jednak wstrzymują oddech przed dwoma wydarzeniami drugiej połowy tygodnia: publikacją wyników Nvidii oraz wystąpieniem przewodniczącego Fed w Jackson Hole.

Otoczenie Geopolityczne

• Koniec zawieszenia broni w handlu na linii USA–Kanada. W ostatnich dniach pisaliśmy o intensywnych negocjacjach między Waszyngtonem a Ottawą, które dawały nadzieję na deeskalację. Niestety, rozmowy zakończyły się fiaskiem. Stany Zjednoczone wdrożyły 50-procentowe cła na szeroką listę kanadyjskich towarów (obejmujących ok. 20–30 mld USD rocznego eksportu). W odpowiedzi premier Kanady Mark Carney zapowiedział wprowadzenie od 8 września ceł odwetowych w proporcji „dolar za dolar”, które uderzą m.in. w amerykańską stal, sprzęt rolniczy, elektronikę i AGD. (Źródła: Reuters; ABC News; NPR; Canadian Press).
• Zaciska się pętla sankcji wokół Iranu. Zgodnie z wczorajszymi zapowiedziami, Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent ogłosił nową falę „najsurowszych w historii” sankcji wymierzonych w Iran. Co kluczowe, obejmują one sankcje wtórne, co oznacza karanie podmiotów z krajów trzecich działających w sektorach energetycznym, żeglugowym, finansowym czy kryptowalutowym w powiązaniu z Teheranem. Napięcie w regionie rośnie – w połowie sierpnia odnotowano incydent w rejonie Cieśniny Ormuz, gdzie statek handlowy został trafiony projektylem, co uszkodziło maszynownię i spowodowało ofiary. W efekcie ceny ropy naftowej utrzymują się na podwyższonych poziomach: Brent powyżej 90 USD za baryłkę, a amerykańska WTI w okolicach górnych 80 USD. (Źródła: Al Jazeera; Reuters; UKMTO).
  

  Najważniejsze Dziś

• Interwencja Departamentu Skarbu USA nie uspokoiła rynku długu. Aby ratować sytuację na rynku obligacji, amerykański rząd zapowiedział co najmniej podwojenie rozmiaru operacji wykupu długu (tzw. buybacków dla obligacji 10–30-letnich) do 4 mld USD na transakcję. Niestety, przejściowy spadek rentowności szybko wyparował i stopy dochodowości 10-letnich papierów skarbowych (Treasuries) ponownie zbliżyły się do niepokojącego poziomu 4,7%. Wysoki koszt pieniądza, w połączeniu z rozczarowującymi wynikami giganta detalicznego Walmart, mocno ciąży głównym indeksom giełdowym na Wall Street. (Źródła: Reuters; CNBC; Axios; Wall Street Journal).
• Europejski Bank Centralny zaciska pasa, a rentowności w Niemczech biją rekordy. Na Starym Kontynencie rynki pieniężne (kontrakty OIS) niemal w pełni wyceniają, że we wrześniu EBC podniesie stopę depozytową do 2,50%. Co więcej, rośnie prawdopodobieństwo, że do końca 2027 roku stopy w strefie euro dobiją do 3,0%. Efekt widać na rynku długu – rentowności 10-letnich niemieckich Bundów oscylują wokół 3,25–3,30%, co oznacza poziomy najwyższe od około 15 lat. Inwestorzy obawiają się scenariusza przypominającego stagflację (połączenie powolnego wzrostu gospodarczego z wysoką inflacją), napędzanego przez drożejącą ropę i gaz. (Źródła: Reuters; Trading Economics; raport miesięczny Bundesbanku).
• Wall Street wstrzymuje oddech przed jutrzejszym raportem Nvidii. Już w środę po zakończeniu amerykańskiej sesji Nvidia opublikuje wyniki za swój II kwartał fiskalny 2027. Oczekiwania są astronomiczne – analitycy zakładają przychody w okolicach 92 mld USD, co oznaczałoby niemal podwojenie sprzedaży rok do roku. Rynek opcji wycenia, że publikacja może wywołać ruch kursu rzędu 6% w każdą stronę. Przy obecnej skali firmy przekłada się to na potencjalną zmianę kapitalizacji o gigantyczne 300–350 mld USD w trakcie zaledwie jednej sesji. (Źródła: Investing.com; TipRanks; MarketBeat).
• Alibaba sięga po ogromny kapitał na sztuczną inteligencję. Chiński gigant technologiczny zapowiedział największą wtórną ofertę akcji w historii spółek notowanych w Hongkongu (HKEX). Alibaba planuje wyemitować 710 mln nowych akcji, by pozyskać ok. 10,2 mld USD (80 mld HKD). Cena emisyjna została ustalona z 8,4% dyskontem do ostatniego kursu zamknięcia, co wywołało natychmiastową wyprzedaż i spadek notowań spółki w Hongkongu o 8–10%. Zebrane środki w całości zasilą rozwój technologii AI, w tym produkcję chipów, infrastrukturę obliczeniową i własne modele językowe. (Źródła: Reuters; Bloomberg; komunikat Alibaby).
  

  W Tle Rynków

• Inflacja w Wielkiej Brytanii przypomina o presji cenowej. Zgodnie z oczekiwaniami, lipcowy wskaźnik CPI na Wyspach wzrósł do 2,9% rok do roku (z 2,6% w czerwcu). Znacznie ważniejszy jest jednak wskaźnik inflacji bazowej (core CPI – z wyłączeniem cen energii i żywności), który utrzymał się na poziomie 2,6% r/r już trzeci miesiąc z rzędu. Świadczy to o lepkiej, trudnej do zbicia presji inflacyjnej, zakorzenionej głównie w usługach i czynnikach krajowych. (Źródła: DailyForex; Trading Economics).
• Chiny wciąż powstrzymują się od stymulacji kredytowej. Ludowy Bank Chin (PBoC) pozostawił w sierpniu benchmarkowe stopy procentowe LPR (Loan Prime Rate – główna referencyjna stopa kredytowa) bez zmian: na poziomie 3,00% dla kredytów rocznych i 3,50% dla pięcioletnich. To już 15. miesiąc z rzędu bez zmian. Decyzja była zgodna z rynkowym konsensusem i potwierdza, że Pekin na razie nie planuje szerokiego, bezpośredniego luzowania polityki monetarnej, stawiając na selektywne wspieranie kluczowych branż. (Źródła: Reuters; Investing.com).
  

  Warto Obserwować

  W tym tygodniu kalendarz makroekonomiczny nabiera tempa. Skupiamy się na danych o nastrojach, inflacji, oraz słowach płynących z banków centralnych.

• 25.08 (10:00) – Niemcy: Wskaźnik klimatu biznesowego Ifo za sierpień. To kluczowy barometr nastrojów niemieckiego biznesu, który pokaże, jak największa gospodarka strefy euro radzi sobie w obliczu rosnących kosztów energii.
• 25.08 (16:00) – USA: Indeks zaufania konsumentów Conference Board za sierpień. Dostarczy on wczesnych sygnałów dotyczących popytu konsumpcyjnego za oceanem.
• 26.08 (14:30) – USA: Publikacja pakietu potężnych danych: bazowy wskaźnik cen PCE (Personal Consumption Expenditures – preferowana przez Fed miara inflacji, absolutnie kluczowa przed Jackson Hole), drugi szacunek PKB za II kwartał oraz dane o zamówieniach na dobra trwałe.
• 26.08 (po zamknięciu sesji w USA): Wyniki finansowe Nvidii.
• 27.08 – 29.08 – USA: Doroczne sympozjum bankierów centralnych w Jackson Hole. Kluczowym momentem będzie piątkowe (28.08, 16:00) przemówienie nowego przewodniczącego Fed, Kevina Warsha, które może wyznaczyć średnioterminowe kierunki globalnej polityki monetarnej.
• 28.08 (14:30) – Kanada: Raport o wzroście PKB za II kwartał. W kontekście wybuchającej właśnie wojny handlowej z USA, dane o kondycji kanadyjskiej gospodarki nabierają szczególnego znaczenia.