Informe Matutino de Mercados – 2026-09-27

La semana pasada estuvo marcada por una drástica reconfiguración de las expectativas de los inversores, y los mercados inician la nueva semana con una clara «resaca» tras la histórica liquidación de bonos del Tesoro. El principal motor de los temores del mercado sigue siendo una peligrosa combinación: el aumento de los precios del petróleo, impulsado por las tensiones en Oriente Medio, y los sólidos datos de EE. UU., que muestran que los consumidores comienzan a temer el regreso de una mayor inflación. Como resultado, los banqueros centrales de Europa y Estados Unidos se enfrentan a la difícil tarea de equilibrar la lucha contra las presiones sobre los precios y el riesgo de asfixiar la economía. Al ser domingo, las bolsas tradicionales permanecen cerradas, lo que nos brinda una excelente oportunidad para resumir las tendencias clave antes de la apertura de los mercados el lunes.

Entorno Geopolítico

• Persiste una elevada prima de riesgo en el mercado de materias primas debido a los problemas de tránsito a través del estrecho de Ormuz. El tráfico de buques comerciales en este cuello de botella estratégico es significativamente menor que antes de la escalada del conflicto, aunque el tránsito no se ha detenido por completo. En el frente diplomático, Donald Trump rechazó una propuesta iraní que contemplaba la reapertura del estrecho en un plazo de siete días a cambio del levantamiento del bloqueo estadounidense y de las sanciones al petróleo iraní. La falta de un acuerdo rápido mantiene los precios del oro negro en niveles elevados: el crudo Brent europeo cerró el viernes en 104,32 USD por barril. (Fuentes: Reuters; Associated Press).

Lo Más Importante de Hoy

• La histórica liquidación de la deuda estadounidense dispara los costes de los préstamos. Continuando con la tendencia sobre la que escribimos en días anteriores, los rendimientos de los bonos de EE. UU. alcanzaron la semana pasada niveles no vistos en décadas. El jueves, el rendimiento de los títulos del Tesoro a 30 años subió de forma intradía hasta el 5,48% (el nivel más alto desde 2004), y el de los populares bonos a diez años alcanzó el 5,20%. Recordemos: en el mercado de bonos, una caída en los precios equivale a un aumento en los rendimientos. Este fenómeno repercute de inmediato en los bolsillos de los estadounidenses: el tipo medio de las hipotecas a 30 años, según datos de Freddie Mac, subió la semana pasada al 7,03%. (Fuentes: Reuters; Freddie Mac).
• Desplome de la confianza de los consumidores estadounidenses en septiembre y temor a la inflación. El índice definitivo de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (UofM) cayó en septiembre a 48,1 puntos (frente a los 51,7 puntos de agosto). Lo que resulta más inquietante para la Reserva Federal es que las expectativas de inflación de los consumidores repuntaron con fuerza: a un horizonte de un año hasta el 4,6%, y a cinco años hasta el 3,4%. El mercado interpreta estos datos como el clásico dolor de cabeza para el banco central: los consumidores se perciben peor económicamente (caída de los subíndices de condiciones actuales y expectativas), pero al mismo tiempo se preparan para un aumento generalizado de los precios. (Fuentes: University of Michigan Surveys of Consumers; Reuters).
• El Banco de Inglaterra (BoE) envía señales de endurecimiento ante el encarecimiento de la energía. Aunque en su última reunión el BoE mantuvo el tipo de interés oficial en el 3,75% (por una votación de 6 a 3), los representantes de la entidad advierten sobre nuevos movimientos. En una intervención en Varsovia, Clare Lombardelli estimó que, si los altos precios de la energía se mantienen, una subida de tipos podría ser más probable, a menos que surjan indicios de debilitamiento económico o de desinflación. Sarah Breeden coincidió con esta postura, indicando que actuar ante los crecientes riesgos inflacionarios resulta cada vez más adecuado. Los mercados financieros reaccionaron descontando cerca de 100 puntos básicos de subidas a lo largo del próximo año. (Fuentes: Bank of England; Reuters).

En el Trasfondo del Mercado

• La inteligencia artificial y Microsoft rescatan a Wall Street. A pesar de la intensa presión proveniente del mercado de bonos, los principales índices estadounidenses (S&P 500, Nasdaq y Dow Jones) concluyeron la sesión del viernes con ganancias. El mercado se apoyó principalmente en el sector tecnológico, encabezado por Microsoft y las compañías vinculadas a la IA. No obstante, conviene tener presente la enorme concentración de este mercado: actualmente, las diez mayores empresas representan cerca del 40% de la capitalización bursátil total del S&P 500. Desde un punto de vista formativo: esto significa que un reducido grupo de gigantes puede enmascarar eficazmente la debilidad o los retrocesos en el resto de los sectores económicos. (Fuentes: Reuters; State Street Global Advisors).
• El BCE decide «reunión a reunión». Ante el impacto sobre los precios derivado de la situación en Oriente Medio, Martin Kocher, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, anunció que la entidad evaluará el panorama en cada encuentro. Cabe recordar que desde el 16 de septiembre rigen tipos más altos en la eurozona (tipo de la facilidad de depósito en el 2,50%, tipo de las operaciones principales de financiación en el 2,65%). (Fuentes: Reuters; European Central Bank).
• Revolución digital en las liquidaciones del BCE. El Eurosistema ha puesto en marcha una solución denominada Pontes, que permite la liquidación de operaciones mayoristas con activos tokenizados (es decir, réplicas digitales de valores tradicionales basadas en tecnología blockchain) directamente en dinero de banco central. El Banco Central Europeo ya ha comenzado los preparativos para invertir una pequeña fracción de sus fondos propios en deuda pública digital emitida por países de la eurozona, lo que supone un paso significativo hacia la adopción institucional de las tecnologías de registro distribuido. (Fuentes: European Central Bank; Reuters).
• Trump anticipa cambios en los estándares de emisiones y consumo. Donald Trump anunció durante el fin de semana la aprobación de normativas de eficiencia de combustible más flexibles para vehículos. Aunque los detalles del texto definitivo no se han hecho públicos todavía (la administración anunció su divulgación para el lunes), las propuestas previas contemplaban rebajar las exigencias desde 50,4 mpg (normas de la era de la administración Biden) hasta 34,5 mpg para el año 2031. (Fuentes: Reuters; CNBC).

Citas Clave de la Semana

Esta semana viene cargada de datos macroeconómicos determinantes que ayudarán a los mercados a calibrar si los temores en torno a la inflación están del todo justificados.

• 29.09 – Australia: Decisión sobre tipos de interés del RBA. El Banco de la Reserva de Australia dará a conocer su decisión sobre tipos. El mercado valorará el riesgo de un endurecimiento del discurso ante la persistencia de las presiones inflacionistas a escala global.
• 29.09 (16:00) – EE. UU.: Informe JOLTS (ofertas de empleo). El informe de vacantes laborales de agosto constituye un barómetro crucial de la demanda de empleo en EE. UU., vigilado de cerca por la Fed en relación con las presiones salariales.
• 30.09 (03:30) – China: PMI manufacturero (NBS). El dato oficial sobre el pulso del sector manufacturero chino arrojará luz sobre la demanda global de materias primas.
• 30.09 (14:30) – EE. UU.: Índice de precios PCE subyacente. La cita principal de la semana. Es el indicador de inflación subyacente preferido por la Fed. A la luz de los recientes y preocupantes datos de expectativas de los consumidores, un registro superior al previsto podría desencadenar una nueva oleada de ventas en el mercado de bonos.
• 01.10 (16:00) – EE. UU.: Informe ISM manufacturero. Indicador de referencia sobre la actividad del sector industrial estadounidense en septiembre. Los inversores prestarán especial atención al subíndice de precios pagados, que refleja de forma directa los costes que afrontan las empresas.