Brief Matinal des Marchés – 2026-09-27

La semaine écoulée a été marquée par un réajustement brutal des attentes des investisseurs, et les marchés abordent la nouvelle semaine avec une nette « gueule de bois » après une vente massive historique d'obligations d'État. Le principal moteur des craintes des marchés demeure une combinaison dangereuse : la flambée des cours du pétrole alimentée par les tensions au Moyen-Orient et des données américaines solides montrant que les consommateurs commencent à redouter le retour d'une inflation plus élevée. En conséquence, les banquiers centraux en Europe et aux États-Unis sont confrontés à la tâche difficile d'équilibrer la lutte contre les pressions sur les prix et le risque d'étouffer l'économie. Comme nous sommes dimanche, les bourses traditionnelles sont fermées, ce qui nous offre une excellente occasion de faire le point sur les tendances clés avant l'ouverture des marchés lundi.

Contexte Géopolitique

• Une prime de risque élevée persiste sur le marché des matières premières, résultant des perturbations du transit par le détroit d'Ormuz. Le trafic des navires de commerce dans ce goulot d'étranglement stratégique est nettement inférieur à son niveau d'avant l'escalade du conflit, bien que le transit n'ait pas été totalement interrompu. Sur le plan diplomatique, Donald Trump a rejeté une proposition iranienne prévoyant la réouverture du détroit sous sept jours en échange de la levée du blocus américain et des sanctions sur le pétrole iranien. L'absence d'accord rapide maintient les cours de l'or noir à des niveaux élevés – le baril de Brent européen a clôturé vendredi à 104,32 USD. (Sources : Reuters ; Associated Press).

Les Faits Marquants du Jour

• La vente massive historique de la dette américaine fait flamber les coûts d'emprunt. Dans le prolongement de la tendance évoquée ces derniers jours, les rendements des emprunts d'État américains ont atteint la semaine passée des niveaux inédits depuis des décennies. Jeudi, le rendement des bons du Trésor à 30 ans a grimpé en séance jusqu'à 5,48 % (son plus haut niveau depuis 2004), tandis que celui de l'emprunt de référence à 10 ans a atteint 5,20 %. Pour rappel : sur le marché obligataire, une baisse des cours se traduit par une hausse des rendements. Ce phénomène pèse immédiatement sur le portefeuille des Américains – le taux moyen d'un prêt hypothécaire à 30 ans, selon les données de Freddie Mac, est monté la semaine dernière à 7,03 %. (Sources : Reuters ; Freddie Mac).
• Plongeon du moral des consommateurs américains en septembre et craintes d'inflation. L'indice définitif du sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan (UofM) a chuté en septembre à 48,1 points (contre 51,7 points en août). Fait encore plus inquiétant pour la Réserve fédérale, les anticipations d'inflation des consommateurs ont nettement progressé : à 4,6 % à un an et à 3,4 % à l'horizon de cinq ans. Le marché interprète ces chiffres comme un véritable casse-tête pour la banque centrale : les consommateurs perçoivent une détérioration de la situation économique (baisse des sous-indices des conditions actuelles et des attentes), tout en se préparant à une hausse des prix. (Sources : University of Michigan Surveys of Consumers ; Reuters).
• La Banque d'Angleterre (BoE) envoie des signaux bellicistes face à l'énergie chère. Bien que la BoE ait maintenu son taux directeur à 3,75 % lors de sa dernière réunion (par 6 voix contre 3), ses responsables mettent en garde contre de nouvelles hausses. S'exprimant à Varsovie, Clare Lombardelli a estimé que si les prix élevés de l'énergie perduraient, une hausse des taux deviendrait plus probable, à moins que des signes de ralentissement économique ou de désinflation n'apparaissent. Sarah Breeden a fait écho à ces propos, soulignant qu'une réaction aux risques inflationnistes croissants devenait de plus en plus appropriée. Les marchés financiers ont réagi en intégrant environ 100 points de base de hausses de taux au cours de l'année à venir. (Sources : Bank of England ; Reuters).

En Toile de Fond des Marchés

• L'intelligence artificielle et Microsoft sauvent Wall Street. Malgré une forte pression venue du marché obligataire, les principaux indices américains (S&P 500, Nasdaq et Dow Jones) ont terminé la séance de vendredi en hausse. Le marché a été principalement soutenu par le secteur technologique, emmené par Microsoft et les valeurs liées à l'IA. Il convient toutefois de rappeler l'extrême concentration de ce marché : les dix plus grandes entreprises représentent aujourd'hui près de 40 % de la capitalisation totale du S&P 500. D'un point de vue pédagogique, cela signifie qu'un groupe restreint de géants peut masquer efficacement la faiblesse ou les baisses dans le reste des secteurs de l'économie. (Sources : Reuters ; State Street Global Advisors).
• La BCE décide « réunion par réunion ». Face au choc sur les prix causé par la situation au Moyen-Orient, Martin Kocher, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a annoncé que la banque centrale évaluerait la situation lors de chaque réunion. Rappelons que depuis le 16 septembre, de nouveaux taux plus élevés s'appliquent dans la zone euro (taux de dépôt à 2,50 %, taux de refinancement à 2,65 %). (Sources : Reuters ; Banque centrale européenne).
• Révolution numérique dans les règlements de la BCE. L'Eurosystème a lancé une solution nommée Pontes, qui permet le règlement de transactions de gros sur des actifs tokenisés (c'est-à-dire des équivalents numériques de titres traditionnels basés sur la technologie blockchain) directement en monnaie de banque centrale. La Banque centrale européenne a déjà commencé à préparer l'investissement d'une petite fraction de ses fonds propres dans la dette publique numérique des États de la zone euro, marquant une étape importante dans l'adoption institutionnelle des technologies de registres distribués. (Sources : Banque centrale européenne ; Reuters).
• Trump annonce un assouplissement des normes de consommation de carburant. Donald Trump a annoncé ce week-end l'approbation de nouvelles normes d'efficacité énergétique des véhicules, plus souples. Bien que les détails de la règle finale ne soient pas encore publics (l'administration a annoncé leur publication pour lundi), les propositions antérieures prévoyaient d'abaisser les exigences de 50,4 mpg (normes de l'ère Biden) à 34,5 mpg à l'horizon 2031. (Sources : Reuters ; CNBC).

À Surveiller

Cette semaine s'annonce riche en données macroéconomiques majeures, qui permettront aux marchés de déterminer si les craintes inflationnistes sont pleinement fondées.

• 29/09 – Australie : Décision de la RBA sur les taux d'intérêt. La Banque de réserve d'Australie annoncera sa décision sur les taux. Le marché évaluera le risque d'un durcissement de ton face à la persistance des pressions inflationnistes mondiales.
• 29/09 (16h00) – États-Unis : Rapport JOLTS (offres d'emploi). Le rapport d'août sur les offres d'emploi constitue un baromètre clé de la demande de main-d'œuvre aux États-Unis, suivi de près par la Fed dans l'optique des pressions salariales.
• 30/09 (03h30) – Chine : Indice PMI manufacturier (BNS). La publication officielle sur la santé du secteur manufacturier chinois éclairera la dynamique de la demande mondiale en matières premières.
• 30/09 (14h30) – États-Unis : Indice des prix PCE Core. Le rendez-vous majeur de la semaine. Il s'agit de la mesure de l'inflation sous-jacente privilégiée par la Fed. À la lumière des récents chiffres inquiétants sur les anticipations des consommateurs, un chiffre plus élevé que prévu pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes sur les obligations.
• 01/10 (16h00) – États-Unis : Rapport ISM manufacturier. Indicateur phare de la santé de l'industrie américaine pour septembre. Les investisseurs prêteront une attention particulière au sous-indice des prix payés, qui reflète directement les coûts supportés par les entreprises.