Spadek indeksu chipów o 11,4% przez koszty AI i wzrost PKB Chin o 4,5% – Poranny Brief 19.10.2026

Nowy tydzień otwieramy z rynkami, które próbują przetrawić mocne przetasowania na kilku kluczowych frontach. Z jednej strony widzimy wyraźne odreagowanie na rynku ropy, wywołane zaskakującą decyzją Waszyngtonu o zawieszeniu części nowych sankcji wobec Rosji, co stanowi mocny kontrast dla ubiegłotygodniowych obaw o dostawy z Bliskiego Wschodu. Z drugiej strony, wciąż rezonują lęki o koszty finansowania technologicznej rewolucji AI, które sprowadziły wyceny spółek półprzewodnikowych do poziomów niewidzianych od lat. Tło makroekonomiczne uzupełniają słodko-gorzkie dane z Chin, pokazujące, że druga gospodarka świata wciąż rozwija się w sposób bardzo nierównomierny.

Otoczenie Geopolityczne

• Złagodzenie sankcyjnego tonu USA wobec Rosji chłodzi rynek ropy. Prezydent Donald Trump podpisał 16 października rozporządzenie wykonawcze, które zawiesza stosowanie części nowych środków sankcyjnych i ceł przewidzianych w ustawie Graham Act (miały one wejść w życie 18 października). Biały Dom zastrzegł sobie ten ruch, a sekretarz stanu Marco Rubio dodał, że administracja może poświęcić do 60 dni na ocenę skutków gospodarczych tej decyzji. Warto przypomnieć, że już na początku miesiąca (9 października) Trump informował o porozumieniu w sprawie dostaw rosyjskiego diesla na rynki globalne, co miało pomóc obniżyć ceny paliw przed wyborami śródokresowymi w USA. W reakcji na zatrzymanie nowych restrykcji, poniedziałkowe notowania ropy Brent spadały o około 1,8% do 107,92 USD za baryłkę, dając rynkom chwilę wytchnienia po nerwowym, ubiegłym tygodniu. (Źródła: The White House; Reuters)
• Niepokoje społeczne we Francji uderzają w paryski parkiet i euro. We Francji przez weekend przetoczyła się fala gwałtownych protestów. Tamtejsze Ministerstwo Spraw Wewnętrznych poinformowało o aresztowaniu niemal 2 400 osób i obrażeniach u blisko tysiąca funkcjonariuszy służb, a prezydent Emmanuel Macron w niedzielnym wystąpieniu ostro potępił przemoc. Rynki finansowe zareagowały nerwowo na ten wybuch niestabilności polityczno-społecznej. W poniedziałkowym handlu główny francuski indeks giełdowy CAC 40 spadał o około 1%, wspólna europejska waluta osłabła, a rentowność francuskich 10-letnich obligacji skarbowych (OAT) wzrosła o 6 punktów bazowych do 4,84%. Agencje odnotowały również poszerzenie się spreadu (różnicy w rentowności) między obligacjami francuskimi a bezpieczniejszymi obligacjami niemieckimi, co jest klasycznym objawem ucieczki inwestorów od lokalnego ryzyka. (Źródła: France 24; Reuters)

Najważniejsze Dziś

• Bolesna weryfikacja kosztów rewolucji AI. Kontynuujemy wątek z zeszłego tygodnia, kiedy to rynek zaczął poważnie kwestionować opłacalność gigantycznych inwestycji w infrastrukturę dla sztucznej inteligencji. W centrum uwagi znalazła się spółka CoreWeave (dostawca infrastruktury chmurowej) – rentowność jej obligacji zapadających w 2031 roku chwilowo przekroczyła 16%, a koszt CDS-ów (Credit Default Swap – instrumentów zabezpieczających przed niewypłacalnością) wystrzelił powyżej 1 000 punktów bazowych. Te sygnały ostrzegawcze z rynku długu przełożyły się na giełdę: Philadelphia Semiconductor Index (główny wskaźnik dla branży producentów chipów) stracił w poprzednim tygodniu aż 11,4%, co stanowi najdłuższą serię spadków tego indeksu od kryzysowego 2008 roku. Oliwy do ognia dolał raport firmy doradczej Gartner, która szacuje, że do końca 2030 roku aż 3,5 biliona USD wydatków na infrastrukturę AI może być narażone na utratę wartości, a 80% dostawców nowej generacji usług chmurowych (tzw. neocloud) prawdopodobnie straci niezależność. (Źródła: Reuters; S&P Global Market Intelligence; Gartner; The Register)
• Chiny z zaskakująco dobrym PKB, ale konsument wciąż słaby. Dzisiejszego poranka opublikowano kluczowe dane z Państwa Środka. Według tamtejszego urzędu statystycznego, chiński PKB wzrósł w III kwartale o 4,5% w ujęciu rocznym (i 1,2% kwartał do kwartału), co przewyższyło rynkowy konsensus zakładający wzrost na poziomie 4,4%. Za pierwsze trzy kwartały tempo wzrostu wynosi 4,6% r/r. Gdy jednak spojrzymy w szczegóły, widzimy wyraźne pęknięcie w gospodarce: o ile wrześniowa produkcja przemysłowa wzrosła o solidne 5,5% r/r, o tyle sprzedaż detaliczna zanotowała mizerne odbicie o 1,1%. Oznacza to, że chińskie ożywienie wciąż opiera się na fabrykach i eksporcie, podczas gdy popyt wewnętrzny pozostaje mocno stłumiony. (Źródła: National Bureau of Statistics of China; Reuters)

W Tle Rynków

• Szef Fed unika deklaracji, złoto pnie się w górę. Kevin Warsh, przewodniczący Rezerwy Federalnej (Fed), podczas wystąpienia w Bangkoku stwierdził krótko: „Nie przesądzam o decyzjach przed posiedzeniami”, unikając w ten sposób wyraźnych wskazówek przed nadchodzącym spotkaniem zaplanowanym na 27–28 października. Z rynkowych wycen wynika, że inwestorzy przypisują obecnie około 16% szans na podwyżkę stóp w tym miesiącu. Wobec tej ostrożności banku centralnego, rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich nieznacznie spadła do poziomu około 5,06% (z okolic 5,09% na koniec ubiegłego tygodnia). W tym samym czasie w handlu azjatyckim złoto spot kosztowało około 4 175 USD za uncję, a grudniowe kontrakty terminowe na Comex dotarły w okolice 4 196 USD. (Źródła: Reuters; Associated Press; CNBC; TradingPedia)
• Bank Japonii widzi inflację blisko celu. Prezes Banku Japonii (BOJ), Kazuo Ueda, ocenił, że inflacja bazowa w jego kraju znajduje się obecnie bardzo blisko docelowego poziomu 2%. Mimo to, rynek walutowy pozostaje relatywnie stabilny – kurs dolara do jena (USD/JPY) oscylował w poniedziałek w okolicach poziomu 158. Będzie to kluczowy wątek przed piątkowym odczytem krajowej inflacji CPI w Japonii. (Źródła: Reuters)

Warto Obserwować

• 19.10 (14:30) – Kanada: Inflacja CPI (Poniedziałek). Mając na uwadze ostatnie ostrzeżenia szefa Banku Kanady (BoC) o uporczywości inflacji napędzanej cenami energii, dzisiejszy raport będzie kluczowy dla rynków w kontekście zbliżającej się decyzji o stopach procentowych. Kilka godzin później (17:30) BoC opublikuje również kwartalne badanie nastrojów biznesowych.
• 20.10 (03:15) – Chiny: Decyzja PBoC ws. stóp LPR (Wtorek). Po dzisiejszych nierównomiernych danych o PKB, rynki będą obserwować, czy Ludowy Bank Chin zdecyduje się na zmiany benchmarkowych stawek kredytowych (Loan Prime Rate), by wesprzeć słabnącego konsumenta.
• 20.10 (08:00) – Wielka Brytania: Rynek pracy (Wtorek). Miesięczny raport o bezrobociu i dynamice płac, który stanowi fundament dla przyszłych decyzji Banku Anglii. Dzień później (w środę o 08:00) Brytyjczycy opublikują również pełne dane o inflacji CPI.
• 22.10 (14:30) – USA: Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (Czwartek). Cotygodniowy odczyt kondycji amerykańskiego rynku pracy, ważny w kontekście wyceny szans na ruchy stóp procentowych przez Fed.
• 23.10 (01:30) – Japonia: Inflacja CPI (Piątek). Kluczowe dane w kontekście dzisiejszych wypowiedzi prezesa Uedy. Zdecydują one o rynkowych oczekiwaniach przed posiedzeniem Banku Japonii zaplanowanym na 30 października.
• 23.10 – Strefa Euro, Wielka Brytania, USA: Wstępne wskaźniki PMI (Piątek). Zwieńczeniem tygodnia będzie seria październikowych odczytów aktywności w przemyśle i usługach dla najważniejszych światowych gospodarek, dających pierwszy obraz koniunktury w IV kwartale.

Agregacja wybranych danych do artykułu oraz redakcja tekstów i tłumaczenia zostały wykonane przy użyciu sztucznej inteligencji.