Brief Matinal des Marchés – 2026-08-25

Ce mardi matin s'ouvre sur un marché pris en étau entre la hausse des rendements obligataires, l'escalade des tensions commerciales et d'immenses attentes vis-à-vis du secteur technologique. Les interventions du gouvernement américain visant à calmer le marché de la dette n'ont eu qu'un effet très éphémère, tandis qu'en Europe, les investisseurs s'accommodent de la perspective d'une banque centrale de plus en plus belliciste (encline à relever ses taux). Tous retiennent néanmoins leur souffle avant deux événements majeurs de la seconde moitié de semaine : la publication des résultats de Nvidia et le discours du président de la Fed à Jackson Hole.

Contexte Géopolitique

• Fin de la trêve commerciale entre les États-Unis et le Canada. Ces derniers jours, nous évoquions d'intenses négociations entre Washington et Ottawa, qui laissaient espérer une désescalade. Malheureusement, les pourparlers se sont soldés par un échec. Les États-Unis ont instauré des droits de douane de 50 % sur une large liste de produits canadiens (représentant environ 20 à 30 milliards USD d'exportations annuelles). En réponse, le Premier ministre canadien Mark Carney a annoncé l'introduction, à compter du 8 septembre, de droits de douane de rétorsion « dollar pour dollar », ciblant notamment l'acier américain, les équipements agricoles, l'électronique et l'électroménager. (Sources : Reuters ; ABC News ; NPR ; Canadian Press).
• L'étau des sanctions se resserre autour de l'Iran. Conformément aux annonces d'hier, le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a dévoilé une nouvelle vague de sanctions ciblées contre l'Iran, qualifiées de « plus sévères de l'histoire ». Élément déterminant : elles incluent des sanctions secondaires, punissant les entités de pays tiers opérant dans les secteurs de l'énergie, du transport maritime, de la finance ou des cryptomonnaies en lien avec Téhéran. Les tensions régionales s'accentuent : à la mi-août, un incident a été signalé dans le détroit d'Ormuz, où un navire de commerce a été touché par un projectile, endommageant la salle des machines et faisant des victimes. Par conséquent, les cours du pétrole brut se maintiennent à des niveaux élevés : le Brent au-dessus des 90 USD le baril et le WTI américain dans le haut de la fourchette des 80 USD. (Sources : Al Jazeera ; Reuters ; UKMTO).

Les Faits Marquants du Jour

• L'intervention du Trésor américain ne parvient pas à calmer le marché de la dette. Pour tenter de redresser la situation sur le marché obligataire, le gouvernement américain a annoncé au moins un doublement du volume de ses opérations de rachat de dette (les buybacks d'obligations à 10–30 ans), jusqu'à 4 milliards USD par transaction. Malheureusement, la détente temporaire des rendements a vite fait long feu, et les taux des emprunts d'État à 10 ans (Treasuries) se sont de nouveau rapprochés du seuil inquiétant de 4,7 %. Le coût élevé du capital, conjugué aux résultats décevants du géant de la distribution Walmart, pèse lourdement sur les principaux indices de Wall Street. (Sources : Reuters ; CNBC ; Axios ; Wall Street Journal).
• La Banque centrale européenne durcit le ton, les rendements allemands battent des records. Sur le Vieux Continent, les marchés monétaires (contrats OIS) intègrent désormais quasi totalement une hausse du taux de dépôt de la BCE à 2,50 % en septembre. De plus, la probabilité de voir les taux de la zone euro atteindre 3,0 % d'ici fin 2027 augmente. L'effet est manifeste sur le marché de la dette : les rendements du Bund allemand à 10 ans oscillent autour de 3,25–3,30 %, soit leurs plus hauts niveaux depuis environ 15 ans. Les investisseurs redoutent un scénario de stagflation (croissance ralentie combinée à une forte inflation), alimenté par la flambée des prix du pétrole et du gaz. (Sources : Reuters ; Trading Economics ; rapport mensuel de la Bundesbank).
• Wall Street retient son souffle avant les résultats de Nvidia demain. C'est ce mercredi, après la clôture de la séance américaine, que Nvidia dévoilera les résultats de son deuxième trimestre fiscal 2027. Les attentes sont stratosphériques : les analystes tablent sur un chiffre d'affaires avoisinant les 92 milliards USD, soit un quasi-doublement des ventes sur un an. Le marché des options intègre une variation potentielle du cours d'environ 6 % à la hausse comme à la baisse. Compte tenu de la valorisation actuelle du groupe, cela représente une fluctuation possible de capitalisation de l'ordre de 300 à 350 milliards USD en une seule séance. (Sources : Investing.com ; TipRanks ; MarketBeat).
• Alibaba lève d'immenses capitaux pour financer l'intelligence artificielle. Le géant technologique chinois a annoncé la plus importante émission d'actions secondaire de l'histoire des entreprises cotées à Hong Kong (HKEX). Alibaba prévoit d'émettre 710 millions de nouvelles actions afin de lever environ 10,2 milliards USD (80 milliards HKD). Le prix d'émission a été fixé avec une décote de 8,4 % par rapport au dernier cours de clôture, déclenchant des ventes massives immédiates et une chute du titre de 8 à 10 % à Hong Kong. L'intégralité des fonds levés sera allouée au développement des technologies d'IA, y compris la production de puces, l'infrastructure de calcul et ses propres modèles de langage. (Sources : Reuters ; Bloomberg ; communiqué d'Alibaba).

En Toile de Fond des Marchés

• L'inflation au Royaume-Uni rappelle la persistance des tensions sur les prix. Conformément aux prévisions, l'indice IPC de juillet outre-Manche a atteint 2,9 % en glissement annuel (contre 2,6 % en juin). Plus révélateur encore, l'indice sous-jacent (core CPI – hors énergie et alimentation) s'est maintenu à 2,6 % sur un an pour le troisième mois consécutif. Cela témoigne d'une inflation persistante et difficile à endiguer, principalement alimentée par le secteur des services et des facteurs domestiques. (Sources : DailyForex ; Trading Economics).
• La Chine s'abstient toujours de stimuler le crédit. La Banque populaire de Chine (PBoC) a laissé ses taux directeurs de référence LPR (Loan Prime Rate) inchangés en août : à 3,00 % pour les prêts à un an et 3,50 % pour les prêts à cinq ans. Il s'agit du 15e mois consécutif de statu quo. Cette décision, conforme au consensus de marché, confirme que Pékin n'envisage pas pour l'heure d'assouplissement monétaire généralisé et direct, privilégiant un soutien ciblé aux secteurs stratégiques. (Sources : Reuters ; Investing.com).

À Surveiller

Cette semaine, le calendrier macroéconomique s'accélère. L'attention se portera sur le moral des entreprises, l'inflation ainsi que les déclarations des banquiers centraux.

• 25/08 (10h00) – Allemagne : Indice Ifo du climat des affaires pour août. Baromètre clé du moral des entreprises allemandes, il permettra d'évaluer la résilience de la première économie de la zone euro face à la hausse des coûts de l'énergie.
• 25/08 (16h00) – États-Unis : Indice de confiance des consommateurs du Conference Board pour août. Il fournira des indications préliminaires sur la demande des ménages américains.
• 26/08 (14h30) – États-Unis : Publication d'une série majeure de données : l'indice de base des prix PCE (Personal Consumption Expenditures – mesure privilégiée de l'inflation par la Fed, absolument cruciale avant Jackson Hole), la seconde estimation du PIB du deuxième trimestre ainsi que les commandes de biens durables.
• 26/08 (après la clôture américaine) : Résultats financiers de Nvidia.
• 27/08 – 29/08 – États-Unis : Symposium annuel des banquiers centraux à Jackson Hole. Le point d'orgue sera le discours du vendredi (28/08, 16h00) du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, susceptible de donner le ton de la politique monétaire mondiale à moyen terme.
• 28/08 (14h30) – Canada : Rapport sur la croissance du PIB au deuxième trimestre. Dans le contexte du déclenchement de la guerre commerciale avec les États-Unis, ces données sur la santé de l'économie canadienne revêtent une importance toute particulière.