Briefing Mattutino sui Mercati – 2026-08-25

Il martedì mattina si apre con un mercato stretto nella morsa di rendimenti obbligazionari in aumento, crescenti tensioni commerciali e altissime aspettative per il settore tecnologico. Gli interventi del governo statunitense volti a raffreddare il mercato del debito hanno avuto un effetto solo effimero, mentre in Europa gli investitori iniziano a fare i conti con la prospettiva di una banca centrale sempre più hawkish (ossia propensa ad aumentare i tassi). Tutti, tuttavia, trattengono il fiato in attesa di due eventi cruciali nella seconda metà della settimana: la pubblicazione dei risultati trimestrali di Nvidia e il discorso del presidente della Fed a Jackson Hole.

Contesto Geopolitico

• Fine della tregua commerciale tra USA e Canada. Negli ultimi giorni avevamo parlato delle intense trattative tra Washington e Ottawa che lasciavano sperare in una de-escalation. Purtroppo, i negoziati si sono conclusi con un nulla di fatto. Gli Stati Uniti hanno introdotto dazi del 50% su un'ampia lista di merci canadesi (che coprono circa 20–30 miliardi di dollari di esportazioni annue). In risposta, il primo ministro canadese Mark Carney ha annunciato l'introduzione a partire dall'8 settembre di dazi di ritorsione su base «dollaro per dollaro», che colpiranno tra gli altri l'acciaio, le macchine agricole, l'elettronica e gli elettrodomestici statunitensi. (Fonti: Reuters; ABC News; NPR; Canadian Press).
• Si stringe la morsa delle sanzioni sull'Iran. Come anticipato ieri, il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent ha annunciato una nuova ondata di sanzioni, «le più severe della storia», contro l'Iran. Elemento cruciale: includono sanzioni secondarie, il che significa che colpiranno entità di Paesi terzi attive nei settori dell'energia, dei trasporti marittimi, della finanza o delle criptovalute legate a Teheran. La tensione nella regione è in aumento: a metà agosto si è verificato un incidente nell'area dello Stretto di Hormuz, dove una nave mercantile è stata colpita da un proiettile, con danni alla sala macchine e vittime. Di conseguenza, i prezzi del petrolio restano su livelli elevati: il Brent supera i 90 USD al barile, mentre il WTI statunitense si colloca nella fascia alta degli 80 USD. (Fonti: Al Jazeera; Reuters; UKMTO).

In Primo Piano Oggi

• L'intervento del Dipartimento del Tesoro USA non calma il mercato del debito. Per far fronte alle tensioni sul mercato obbligazionario, il governo statunitense ha annunciato di voler perlomeno raddoppiare l'entità delle operazioni di riacquisto del debito (i cosiddetti buyback per i titoli a 10–30 anni) a 4 miliardi di dollari per operazione. Purtroppo, il temporaneo calo dei rendimenti è svanito rapidamente e i rendimenti dei titoli di Stato a 10 anni (Treasuries) si sono riavvicinati alla preoccupante soglia del 4,7%. L'elevato costo del denaro, combinato con i risultati deludenti del colosso retail Walmart, pesa fortemente sui principali indici azionari di Wall Street. (Fonti: Reuters; CNBC; Axios; Wall Street Journal).
• La Banca Centrale Europea stringe la cinghia e i rendimenti in Germania toccano nuovi record. Nel Vecchio Continente, i mercati monetari (contratti OIS) prezzano quasi interamente un aumento del tasso sui depositi da parte della BCE al 2,50% a settembre. Inoltre, cresce la probabilità che entro la fine del 2027 i tassi nell'Eurozona raggiungano il 3,0%. L'effetto è visibile sul mercato del debito: i rendimenti dei Bund decennali tedeschi oscillano intorno al 3,25–3,30%, toccando i massimi da circa 15 anni. Gli investitori temono uno scenario simile alla stagflazione (una combinazione di crescita economica debole e inflazione elevata), alimentato dal rincaro di petrolio e gas. (Fonti: Reuters; Trading Economics; bollettino mensile della Bundesbank).
• Wall Street con il fiato sospeso prima della trimestrale di Nvidia di domani. Mercoledì, dopo la chiusura dei mercati USA, Nvidia pubblicherà i risultati per il suo secondo trimestre fiscale 2027. Le attese sono astronomiche: gli analisti prevedono ricavi intorno ai 92 miliardi di dollari, il che significherebbe quasi raddoppiare le vendite anno su anno. Il mercato delle opzioni prezza una potenziale oscillazione del titolo di circa il 6% in entrambe le direzioni dopo la pubblicazione. Considerata la dimensione attuale della società, ciò si traduce in una potenziale variazione della capitalizzazione compresa tra 300 e 350 miliardi di dollari in una singola seduta. (Fonti: Investing.com; TipRanks; MarketBeat).
• Alibaba raccoglie ingenti capitali per l'intelligenza artificiale. Il colosso tecnologico cinese ha annunciato la più grande offerta secondaria di azioni nella storia delle società quotate a Hong Kong (HKEX). Alibaba prevede di emettere 710 milioni di nuove azioni per raccogliere circa 10,2 miliardi di USD (80 miliardi di HKD). Il prezzo di emissione è stato fissato con uno sconto dell'8,4% rispetto all'ultima chiusura, innescando vendite immediate e un calo delle quotazioni del titolo a Hong Kong dell'8–10%. I fondi raccolti saranno interamente destinati allo sviluppo delle tecnologie di IA, inclusa la produzione di chip, l'infrastruttura di calcolo e modelli linguistici proprietari. (Fonti: Reuters; Bloomberg; comunicato di Alibaba).

Sullo Sfondo dei Mercati

• L'inflazione nel Regno Unito ricorda la persistenza delle pressioni sui prezzi. Come previsto, a luglio l'indice CPI nel Regno Unito è salito al 2,9% su base annua (dal 2,6% di giugno). Tuttavia, il dato più rilevante è l'inflazione core (core CPI – al netto delle componenti energia e alimentari), rimasta stabile al 2,6% a/a per il terzo mese consecutivo. Ciò evidenzia una pressione inflazionistica persistente e difficile da abbattere, radicata soprattutto nei servizi e nei fattori interni. (Fonti: DailyForex; Trading Economics).
• La Cina continua a rinviare lo stimolo creditizio. La People's Bank of China (PBoC) ha lasciato invariati ad agosto i tassi di riferimento LPR (Loan Prime Rate – il principale tasso di riferimento sui prestiti): al 3,00% per i prestiti a un anno e al 3,50% per quelli a cinque anni. Si tratta del 15° mese consecutivo senza variazioni. La decisione è in linea con il consenso di mercato e conferma che Pechino, per ora, non intende attuare un allentamento monetario diretto su larga scala, preferendo sostenere in modo mirato settori strategici. (Fonti: Reuters; Investing.com).

Da Monitorare

Questa settimana il calendario macroeconomico accelera il passo. L'attenzione si concentra sui dati sul sentiment, sull'inflazione e sulle indicazioni provenienti dalle banche centrali.

• 25.08 (ore 10:00) – Germania: Indice di fiducia delle imprese Ifo per il mese di agosto. È un barometro cruciale del sentiment del business tedesco, che mostrerà come la principale economia dell'Eurozona sta affrontando l'aumento dei costi energetici.
• 25.08 (ore 16:00) – USA: Indice di fiducia dei consumatori del Conference Board per agosto. Fornirà indicazioni preliminari sulla tenuta della domanda dei consumatori oltreoceano.
• 26.08 (ore 14:30) – USA: Pubblicazione di un consistente pacchetto di dati: indice dei prezzi core PCE (Personal Consumption Expenditures – la misura dell'inflazione preferita dalla Fed, assolutamente cruciale in vista di Jackson Hole), seconda stima del PIL per il secondo trimestre e ordini di beni durevoli.
• 26.08 (dopo la chiusura dei mercati USA): Risultati finanziari di Nvidia.
• 27.08 – 29.08 – USA: Simposio annuale dei banchieri centrali a Jackson Hole. Il momento chiave sarà il discorso di venerdì (28.08, ore 16:00) del nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, che potrebbe tracciare la direzione della politica monetaria globale a medio termine.
• 28.08 (ore 14:30) – Canada: Report sulla crescita del PIL per il secondo trimestre. Nel contesto della nascente guerra commerciale con gli USA, i dati sulla salute dell'economia canadese assumono un'importanza particolare.