Poranny Brief Rynkowy – 2026-08-28

Zbliżamy się do kulminacyjnego punktu tego tygodnia. Rynki finansowe z zapartym tchem czekają na dzisiejsze, inauguracyjne przemówienie nowego przewodniczącego Rezerwy Federalnej (Fed), Kevina Warsha, podczas dorocznego sympozjum w Jackson Hole. Atmosferę podgrzewają najnowsze odczyty amerykańskiej inflacji, które przypominają, że walka ze wzrostem cen wciąż trwa i utrwalają rynkowy scenariusz „wyżej na dłużej”. Z drugiej strony, giełdowe byki oddychają z wyraźną ulgą po wczorajszych fenomenalnych wynikach Nvidii, co przywraca wiarę w niegasnący boom na sztuczną inteligencję i wspiera globalny sektor technologiczny.

Otoczenie Geopolityczne

• Nowe cła na celowniku USA. Według doniesień z kręgów administracji amerykańskiej, Stany Zjednoczone rozważają nałożenie dodatkowego cła w wysokości ok. 7,5% na wybrane chińskie towary. Restrykcje te mają uderzyć w sektory związane z nadmierną mocą produkcyjną państwa środka (tzw. overcapacity) i potencjalnie wejść w życie przed planowanym, wrześniowym spotkaniem Xi Jinpinga z Donaldem Trumpem. Obecnie dostępne informacje pochodzą z przecieków, ale wdrożenie tego kroku podniosłoby łączny poziom amerykańskich ceł na chińskie towary do ok. 20%, co zbiega się z progiem akceptowanym wcześniej przez Pekin w ramach „rozejmu handlowego”. (Źródła: Reuters; Bloomberg; Yahoo Finance; Semafor)
• Dyplomatyczne nadzieje obniżają ceny ropy. Jak informowaliśmy w ostatnich dniach, jeszcze w połowie sierpnia ceny ropy Brent dochodziły do ok. 94 USD za baryłkę z powodu paraliżu żeglugi w Cieśninie Ormuz. Obecnie jednak obserwujemy wyraźną korektę tych napięć. W ostatnich dniach ropa Brent obniżyła się do ok. 86 USD za baryłkę, a amerykańska mieszanka WTI do ok. 80 USD. Spadek ten jest napędzany sygnałami dyplomatycznymi z Omanu i Iranu, które zwiększają nadzieje na częściowe odblokowanie ruchu tankowców. Dostępne dane o ruchu statków wskazują na wyraźne, choć wciąż niepełne odbudowanie przepływów surowca przez ten strategiczny korytarz. (Źródła: Fortune; IOR Fuelling Australia; Prestige Business Solutions; HDFCSky; ET Now; Crux Investor; Japan Times)
  

  Najważniejsze Dziś

• Uporczywa inflacja w USA utrwala scenariusz wysokich stóp procentowych. Dane amerykańskiego Biura Analiz Gospodarczych (BEA) pokazują, że wskaźnik inflacji PCE (Personal Consumption Expenditures – preferowana przez Fed miara presji cenowej) wzrósł w lipcu 2026 r. o 0,2% m/m, a w ujęciu rocznym wyniósł 3,7%, lekko przebijając oczekiwania na poziomie 3,6%. Co ważniejsze, inflacja bazowa (Core PCE, z wyłączeniem chwiejnych cen żywności i energii) utrzymała się na poziomie 3,3% r/r, znacząco powyżej 2-procentowego celu amerykańskiego banku centralnego. Analitycy podkreślają, że takie odczyty ograniczają przestrzeń do obniżek stóp procentowych w 2026 r. Z notowań kontraktów terminowych wynika, że rynek daje aktualnie niespełna 50% szans na wrześniową podwyżkę, przypisując jednocześnie wyraźnie wyższe prawdopodobieństwo takiemu ruchowi przed końcem roku. (Źródła: Yahoo Finance; Quartz; BingX; Drop Site; American Bankers Association; RSM US; Reuters; MarketScreener; Raison)
• Nvidia nokautuje oczekiwania rynków, napędzając sektor AI. W II kwartale roku obrotowego 2027 (zakończonym pod koniec lipca 2026 r.) spółka osiągnęła przychody rzędu 96,2 mld USD, co oznacza spektakularny wzrost o 106% r/r. Zysk netto wyniósł ok. 59,7 mld USD (wzrost o 126% r/r). Ponadto zarząd Nvidii zasygnalizował bardzo dynamiczny wzrost przychodów w całym kolejnym roku obrotowym oraz sprzedaż w bieżącym kwartale znacząco wyższą, niż zakładały to wcześniejsze konsensusy analityczne. Po ogłoszeniu tych danych akcje Nvidii oraz szeroki segment spółek związanych z infrastrukturą sztucznej inteligencji odnotowały ostre wzrosty, ciągnąc w górę główne indeksy technologiczne na Wall Street i w Azji. (Źródła: NVIDIA; Nasdaq; Investing.com; CFO Dive; Reuters; Saxo Bank; Morningstar)
• Europejski przemysł rośnie, co może przypieczętować kolejny ruch EBC. Według danych S&P Global, wstępny wskaźnik aktywności gospodarczej (Flash Composite PMI) dla strefy euro wzrósł w sierpniu do 52,1 z 52,0 w lipcu, osiągając najwyższy poziom w tym roku (wynik powyżej 50 punktów oznacza rozwój sektora prywatnego). Motorem napędowym okazała się produkcja przemysłowa (wskaźnik rzędu 53,4), podczas gdy sektor usług utrzymał się na umiarkowanie ekspansyjnym poziomie ok. 51,7. Biorąc pod uwagę jastrzębie (skłonne do zaostrzania polityki) sygnały płynące od przedstawicieli Europejskiego Banku Centralnego (EBC) w ostatnich dniach, ekonomiści oceniają, że solidne dane PMI zwiększają prawdopodobieństwo podwyżki stóp o 25 punktów bazowych już na wrześniowym posiedzeniu. (Źródła: Investing.com; Firstpost; Seeking Alpha; Finance Review Daily; FXStreet; Hellenic Shipping News; CapitalStreetFX; Qatar Tribune)
• Gospodarka Chin zwalnia, podczas gdy Japonia szykuje się do zacieśniania polityki. Azjatyckie rynki borykają się z mieszanym obrazem makroekonomicznym. Według szacunków banku Goldman Sachs, tempo wzrostu realnego PKB Chin na początku trzeciego kwartału spadło w okolice 4% r/r, co plasuje się odczuwalnie poniżej oficjalnego celu władz wynoszącego 4,5–5%. Z kolei Bank Japonii (BoJ), który w czerwcu podniósł główną stopę procentową (overnight rate) do ok. 1,0%, zdaje się kontynuować cykl podwyżek. Z wycen rynkowych i ankiet wynika, że inwestorzy przypisują obecnie około 80% prawdopodobieństwa wrześniowej podwyżce stóp BoJ do poziomu ok. 1,25%, co jest bezpośrednią odpowiedzią na rosnącą inflację w Kraju Kwitnącej Wiśni. (Źródła: Goldman Sachs; Business Times; Chosun Biz; Note; Reuters; The Japan Times; The Star)
  

  W Tle Rynków

• Rentowności obligacji pozostają na wieloletnich szczytach. Reagując na wyższe odczyty inflacji, rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA (Treasuries) utrzymują się w rejonie ok. 4,7%, a 30-letnich w pobliżu 5,3%. Departament Skarbu USA skutecznie uplasował na rynku 7-letnie papiery dłużne z rentownością powyżej 4,5%. Podobna presja widoczna jest w Europie – rentowności dziesięciolatek w Niemczech i Wielkiej Brytanii sięgają najwyższych poziomów od kilku lat w obliczu obaw o finanse publiczne i rosnących realnych stóp procentowych. (Źródła: Trading Economics; Note; SunWest Mortgage; Morningstar; Bloomberg; Reuters)
• Złoto w blokach startowych przed Jackson Hole. Kontrakty grudniowe na złoto notowane są bardzo wysoko, w rejonie 4 670–4 710 USD za uncję, utrzymując potężne wzrosty względem ubiegłego roku. Kruszec ten jest obecnie postrzegany przez uczestników rynku jako jedno z aktywów najsilniej narażonych na wahania w zależności od dzisiejszego tonu wypowiedzi szefa Fed. (Źródła: Fortune; Yahoo Finance; Goldprice.org; PriceGold.net; DeItaone)
• Gorące lato wspiera notowania amerykańskiego gazu. Ceny gazu ziemnego w USA (kontrakty Henry Hub) oscylują wokół 2,8 USD/MMBtu. Choć zapasy w magazynach wciąż przewyższają pięcioletnią średnią, przedłużająca się fala upałów i gigantyczny popyt na energię elektryczną potrzebną do klimatyzowania budynków skutecznie podtrzymują cenę tego surowca. (Źródła: Trading Economics; UAFinances; Wall Street Journal; Investing.com; Yahoo Finance)
  

  Warto Obserwować

• 28.08 (16:00) – USA: Wystąpienie Kevina Warsha na sympozjum w Jackson Hole. Zdecydowanie najważniejszy punkt dzisiejszego dnia. Przemówienie szefa Fed będzie wnikliwie analizowane pod kątem kierunku polityki pieniężnej w końcówce roku.
• 28.08 (08:45 i 09:00) – Francja i Hiszpania: Wstępne szacunki sierpniowej inflacji CPI. Dadzą one pierwsze wskazówki odnośnie do europejskiej presji cenowej przed publikacją zbiorczego wskaźnika dla całej strefy euro.
• 28.08 (14:30) – Kanada: Raport o dynamice PKB za drugi kwartał. Odczyt ten będzie kluczowy dla zbliżających się decyzji Banku Kanady.
• 28.08 (16:00) – USA: Finalny raport o nastrojach konsumentów z Uniwersytetu Michigan, zawierający pilnie śledzone przez Fed krótko- i długoterminowe oczekiwania inflacyjne Amerykanów.
• W najbliższym czasie (31.08, 03:30) – Chiny: Oficjalne wskaźniki PMI dla przemysłu i usług (NBS). Kluczowe dla sprawdzenia, czy słabnące tempo wzrostu PKB znajduje odzwierciedlenie w bieżącej koniunkturze biznesowej.
• W najbliższym czasie (01.09, 11:00) – Strefa Euro: Wstępny szacunek inflacji (HICP). Będzie to główny raport weryfikujący rynkowe zakłady o wrześniową podwyżkę stóp przez EBC.