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¡Buenos días! Comenzamos una nueva semana en los mercados, en la que se perfilan con claridad los principales temas que mueven el capital. Por un lado, los inversores se afianzan en la convicción de que la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) ha puesto fin a su ciclo de subidas de tipos de interés, lo que pesa sobre el dólar. Por otro lado, los datos duros procedentes de China despiertan preocupación sobre la salud de la segunda economía más grande del mundo. Además, los mercados de materias primas envían señales mixtas: el petróleo se toma un respiro tras su reciente racha alcista, mientras que el cobre se acerca a máximos históricos impulsado por problemas de oferta.
Entorno Geopolítico
Las tensiones en Oriente Medio, en particular en torno a Irán y el estrecho de Ormuz, siguen siendo un trasfondo relevante para los mercados de materias primas. Aunque en los últimos días no se ha producido una escalada drástica, el riesgo de interrupciones en el suministro es lo suficientemente real como para que los países importadores tomen medidas preventivas. Por ejemplo, la India ha decidido fijar un objetivo diario de producción de GLP de aproximadamente 63.810 toneladas para sus refinerías, con el fin de proteger el mercado interno frente a posibles shocks de oferta en el golfo Pérsico. (Fuentes: Reuters).
Lo Más Destacado de Hoy
- El mercado pierde la fe en una subida de la Fed en septiembre y el dólar se debilita. Tras los datos de inflación al consumidor (IPC) de EE. UU. de la semana pasada, relativamente moderados, los inversores han reducido notablemente las expectativas de un nuevo movimiento por parte de la Reserva Federal. La probabilidad de una subida de tipos en septiembre ha caído a cerca de un tercio. Los analistas de Goldman Sachs consideran incluso que el mercado sigue descontando una postura de la Fed demasiado restrictiva (hawkish), especialmente a la luz del debilitamiento de los datos macroeconómicos estadounidenses. Como resultado, el índice del dólar (DXY), que mide su fuerza frente a una cesta de divisas principales, se debilitó hasta situarse en torno a los 100 puntos, y los rendimientos de los bonos estadounidenses cayeron. (Fuentes: Reuters; CNBC; Investing.com; Bloomberg).
- La economía china se desacelera notablemente y decepciona a los mercados. Los muy esperados datos de julio del gigante asiático resultaron mucho más débiles que el consenso del mercado. La producción industrial creció un 4,5% interanual y las ventas minoristas apenas un 0,6% interanual. Como recordatorio, los datos oficiales del primer semestre mostraron un crecimiento del PIB del 4,7%. Las lecturas actuales apuntan a una persistente debilidad en la demanda interna y la inversión. Los flojos datos de China representan un problema potencial para el crecimiento global y para los países exportadores a Asia. (Fuentes: National Bureau of Statistics of China; Reuters; Financial Times).
- La eurozona crece, consolidando las expectativas de una subida del BCE. En contraste con la desaceleración de China y el giro moderado (dovish) en EE. UU., Europa muestra solidez. La segunda estimación de Eurostat confirmó un crecimiento del PIB de la eurozona del 0,4% intertrimestral en el segundo trimestre del año en curso. Un mayor crecimiento económico otorga al Banco Central Europeo (BCE) margen para continuar su lucha contra la inflación. Según las encuestas a economistas, el mercado espera una última subida de tipos por parte del BCE en septiembre, a la que seguiría una pausa prolongada. Esta perspectiva respalda las cotizaciones de la moneda común (EUR) y de la libra esterlina (GBP). (Fuentes: Eurostat; Reuters; Trading Economics).
- El cobre, cerca de máximos históricos debido a la estrechez del mercado. Las cotizaciones del cobre en el Comex superaron la barrera de los 6,70 USD por libra, acercándose a máximos históricos. Curiosamente, en la Bolsa de Metales de Londres (LME), los diferenciales cash-to-3M (la diferencia entre el precio al contado y el contrato a tres meses) subieron a máximos de varios años. Esta situación (conocida como backwardation) indica un mercado excepcionalmente ajustado y escasez inmediata de materia prima física. Esto se debe, entre otros factores, a la presión sobre la oferta de cobre refinado en China y al recorte de las previsiones de extracción por parte del gigante chileno Codelco. (Fuentes: MINING.COM; Bloomberg; Trading Economics).
- El petróleo se toma un respiro tras el repunte geopolítico. La semana pasada, el crudo europeo Brent tanteó los 89–91 USD por barril impulsado por el temor a problemas de suministro en Oriente Medio. Sin embargo, en los últimos días se ha observado una corrección: el Brent cayó hasta situarse en torno a los 87,9 USD y el WTI estadounidense en torno a los 82 USD. Aunque la prima de riesgo geopolítico ligada a Irán sigue presente en los precios, los inversores han empezado a sopesar con más fuerza el debilitamiento de las perspectivas de la demanda global, especialmente ante los decepcionantes datos de China. (Fuentes: Reuters; Fortune; HDFCSky).
En el Trasfondo de los Mercados
- Las bolsas europeas abren en positivo. A pesar de la preocupación por China, el ánimo en Europa sigue siendo positivo. Los índices STOXX 600, el DAX alemán y el FTSE 100 británico iniciaron la sesión de hoy al alza. Las subidas estuvieron lideradas por el sector de materias primas (Basic Resources), respaldado por los altos precios de los metales industriales. La renta variable también se ve favorecida por una leve caída de los rendimientos de los bonos europeos desde sus recientes máximos. (Fuentes: Reuters; Investing.com).
- Divergencia asiática: IA frente a debilidad económica. En los mercados asiáticos observamos una clara fragmentación. Por un lado, el Nikkei 225 japonés y el Kospi surcoreano subieron con fuerza, impulsados por el auge del sector de semiconductores, el optimismo en torno a la inteligencia artificial (IA) y unas expectativas más suaves sobre la Fed. Por otro lado, los principales índices de China continental y la bolsa de Hong Kong (Hang Seng) registraron caídas, reaccionando directamente a los débiles datos de actividad económica de julio. (Fuentes: CNBC; Reuters; STL.News).
- El PIB japonés, sin grandes alardes. Los datos preliminares de crecimiento económico de Japón para el segundo trimestre mostraron un avance anualizado del 1,1%, un resultado que quedó por debajo de las expectativas. El dato se vio lastrado principalmente por la debilidad del consumo privado y una menor inversión empresarial. El crecimiento se vio respaldado sobre todo por el gasto público y las exportaciones netas. Se trata de una señal importante para el Banco de Japón, que vigila atentamente la fortaleza de la demanda interna de cara a posibles subidas adicionales de tipos de interés. (Fuentes: Cabinet Office, Government of Japan; Reuters).
A Tener en Cuenta
Esta semana, la atención de los mercados se centrará en los detalles procedentes de los bancos centrales y en los últimos indicadores adelantados de actividad económica (PMI).
- 17.08 (Hoy) 14:30 – Canadá: Inflación al consumidor (IPC) de julio. Informe clave para el dólar canadiense, que definirá las expectativas sobre las próximas decisiones del Banco de Canadá.
- 19.08 (Miércoles) 11:00 – Zona Euro: Indicador final de inflación IPCA. Verificación de las lecturas preliminares. Los inversores buscarán confirmación de que la desinflación avanza a un ritmo que permita al BCE hacer una pausa tras una posible subida en septiembre.
- 19.08 (Miércoles) 20:00 – EE. UU.: Actas de la reunión del FOMC (Minutes). El evento más relevante de la semana. El mercado analizará cada palabra del registro de la reunión de julio de la Fed en busca de confirmación sobre el fin del ciclo de subidas ya descontado en los precios.
- 20.08 (Jueves) 03:15 – China: Decisión del PBoC sobre los tipos de interés preferenciales (LPR). Fijación mensual de los tipos de referencia. Tras los pésimos datos de ventas y producción, el mercado estará atento a cualquier intento de estímulo económico por parte del banco central chino.
- 21.08 (Viernes) 01:30 – Japón: Inflación al consumidor (IPC). Dato crucial para evaluar la disposición del Banco de Japón a endurecer su política monetaria, especialmente a la luz de la débil demanda interna reflejada en las cifras del PIB.
- 21.08 (Viernes) 09:30 – 15:45 – Índices PMI globales (Alemania, Zona Euro, Reino Unido, EE. UU.). Las lecturas preliminares de agosto ofrecerán una primera radiografía del estado de las manufacturas y los servicios en las principales economías hacia el final del verano.